报告摘要：

政策利好频出，行业重要性凸显。国家政策的扶持成为LED产业发展的重要推动力。

12年上半年中央补贴推广政策频出，国家方面积极将节能环保产业置于重点战略新兴产业，位居第一，而当中LED照明则占据重要地位。广东省在5月推出强制推广方案，对进入了该省标杆体系的上市公司形成重大利好。

商业及户外照明需求爆发，取代传统光源指日可待。2012年LED灯具的全周期成本优势显现，LED照明渗透率可望快速提升至14.6%，LED全球照明需求将达222.75亿美金，同比增速为44.3%。对于国内企业而言，商业以及户外照明领域需求的爆发性增长将成为企业成长的主要推动力，布局照明产业链的公司将最为受益。

上游芯片品质终获客户认可，市场份额可望快速提升。2011年外延芯片行业产值达65亿元，同比增速为30%。国内低端LED芯片市场竞争将继续加剧，而高品质LED芯片的供应仍将处于紧缺状态，行业进一步集中整合将不可避免。国内芯片发光效率近年来与台湾厂商差距逐渐缩小，其中三安光电芯片品质终获国内一线封装厂商认可，供货比例可望持续上升。

一线封装厂商借力资本市场扩张产能，中游加速整合。2011年，我国LED封装产业规模达到285亿元，未来四年复合增长率可达25%。2012年国内领先封装厂商将借力资本市场，大幅提升产能。封装行业将加速整合，没有技术及市场优势的小企业将率先出局，一线封装厂商将最为受益，建议关注具有精细化管理优势的鸿利光电，不仅在研发和销售上处于领先地位，在成本管控上也颇具优势。

渠道和品牌是发展照明应用市场关键。11年，国内下游LED应用领域整体规模达到1210亿元，同比增速为34%。其中照明应用占比达到25%，成为份额最大的细分领域。

未来照明应用占整体应用市场比例将会继续提高，成为LED产业成长的关键。渠道和品牌是分食照明应用市场的关键，但考虑到目前室内照明的渠道布局仍处于起步阶段，建议关注在户外照明领域的第一品牌勤上光电。

重点公司推荐:重点推荐勤上光电和鸿利光电，建议关注三安光电、瑞丰光电和长方照明。LED产业链相关上市公司都将受益于行业景气的上行，我们重点推荐勤上光电，看好“工厂孵化”将进一步提升公司渠道整合能力；重点推荐鸿利光电，看好公司的精细化管理能力。另外我们建议关注三安光电，公司芯片近期获得国内一线封装厂商认可，供货比例可望持续上升；建议关注瑞丰光电，唯一专注于封装领域的背光龙头企业; 建议关注长方照明，具有成本优势以及最先布局国内通用照明渠道的封装及应用厂商。