1 月投资业绩确定增长的农化与MDI 行业。受冬储启动及春耕来临，尿素、钾肥价格企稳回升，复合肥冬储成交量持续好转，重点关注化肥行业投资机会。在国外强劲需求带动下，农药原药与中间体持续景气，草甘膦、吡虫啉、菊酯等原药价格仍维持高位，吡啶、百草枯系列产品价格不断上扬。1 月建议重点关注业绩确定性增长的农化板块投资机会。国家公安部消防总局发布文件取消65 号文件打开国内聚氨酯材料需求空间，重点推荐业绩确定增长、估值较低的MDI 龙头烟台万华。

1月平安化工模拟投资组合推荐。2013年1月份我们推荐业绩相对确定的农化子行业和建筑节能主题密切相关的MDI行业，1月推荐模拟投资组合：烟台万华、扬农化工、兴发集团及史丹利。

基础化工行业运行态势分析。最新一期得到的化学原料及制品行业景气指数、PMI指数、PPI指数均显示化工行业继续保持回升态势。2012年11月，化工行业工业总产值增速回升到13.54%水平，行业利润累计总额增速从8月份的下滑20.20%收窄于10.10%，行业毛利率与销售净利率分别较8月提升0.84%及1.1%。预计在经济持续回暖的趋势下，化工行业的盈利情况将进一步改善。

基础化工重点主要子行业分析。（1）尿素：12月份山东尿素价格上涨100~150元/吨，而上游原材料煤炭、天然气不同程度下跌，尿素与原材料价差小幅扩大，预计1月份尿素价格仍有上行空间；磷肥：预计1月份价格主要延续12月份行情，以稳为主；钾肥：国际钾肥合同价格偏低，但是前期钾肥经销商亏损严重，预计1月份钾肥价格仍会稳定盘整为主；复合肥：

预计1月份复合肥销量继续增加；（2）农药：预计1月份草甘膦继续维持高位盘整；吡啶价格触底反弹；（3）民爆：1月份为民爆行业淡季，短期内硝酸氨受合成氨价格上涨推动，但预计幅度有限；（4）MDI：12月底聚合MDI与TDI止跌反弹，纯MDI依旧弱势，2013年1月预计聚合MDI市场价格企稳反弹，但受需求低迷影响，反弹幅度有限；（5）煤化工：2012年12月发布的《天然气发展“十二五”规划》提出将完善天然气价格形成机制，若未来天然气价进行改革，煤制天然气项目将具有良好效益。预计2013年将逐渐步入煤化工投资高峰期。

风险提示：宏观经济增速持续低位导致化工行业景气低迷时间超预期。