12 月 3 日，工业和信息化部印发《“十四五”工业绿色发展规划》，明确阐释了此前中共中央、国务院双碳政策在重点工业领域的达峰目标及实施路径。我们认为碳达峰、碳中和对于石化化工行业既是挑战亦是机遇，建议关注以下主线及相关标的：（1）长期清洁能源大发展，中期天然气需求持续增长，关注清洁能源相关材料供应商如锂电相关天赐材料、新宙邦、龙蟠科技、昊华科技、东岳集团，光伏相关合盛硅业、裕兴股份、回天新材，风电相关吉林碳谷、濮阳惠成等，天然气产业链新奥股份、广汇能源等；（2）各细分子行业的高效率龙头有望继续成长、强者恒强，关注如聚氨酯及精细化工万华化学，民营炼化恒力石化、荣盛石化，轻烃裂解卫星石化，煤化工宝丰能源、华鲁恒升，钛白粉龙佰集团等；（3）工业节能产业链前景广阔，关注例如节能设备相关陕鼓动力、宏华数科，节能材料相关万华化学、方大炭素、鲁阳节能，生物合成相关凯赛生物、华恒生物，石化化工产品回收利用产业链英科再生、森松国际、三联虹普等。

工信部印发《“十四五”工业绿色发展规划》，工业领域碳达峰政策渐趋清晰。

12 月 3 日，工业和信息化部印发《“十四五”工业绿色发展规划》（以下简称《规划》），聚焦工业领域碳达峰行动，提出构建绿色低碳技术体系、完善绿色制造支撑体系 2 大体系，推动产业结构高端化、能源消费低碳化、资源利用循环化、生产过程清洁化、产品供给绿色化、生产方式数字化 6 大转型，实施工业碳达峰推进、重点区域绿色转型升级、工业节能与能效提升、工业节水增效、重点行业清洁生产改造、绿色低碳技术推广应用、资源高效利用促进、绿色产品和节能环保装备供给 8 大工程，明确阐释了此前中共中央、国务院双碳行动相关政策在钢铁、石化化工、有色金属、建材等工业领域的实施目标及实施路径。

全面推进产业结构高端化转型，打造绿色、环保、高附加值产业格局：《规划》

主张（1）推动传统行业绿色低碳化改造。加快推进产业结构调整，坚决遏制“两高”项目盲目发展，严格执行钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等行业产能置换政策，严控尿素、磷铵、电石、烧碱、黄磷等行业新增产能，新建项目实施产能等量或减量置换：（2）壮大绿色环保战略性新兴产业。《规划》着力打造能源资源消耗低、环境污染少、附加值高、市场需求旺盛的产业发展新引擎，加快发展新能源、新材料、新能源汽车、绿色智能船舶、绿色环保、高端装备、能源电子等战略性新兴产业；（3）优化重点区域绿色低碳布局。《规划》提出推动京津冀、长三角、粤港澳大湾区、长江经济带、黄河流域等重点地区绿色转型升级。

加快能源消费低碳化转型，关注中期化石能源结构调整和长期清洁能源发展。

此前国务院印发的《2030 年前碳达峰行动方案》（以下简称《方案》）将能源绿色低碳转型行动列为“碳达峰十大行动”，《规划》重申加快能源消费低碳化转型，着力提高能源利用效率，构建清洁高效低碳的工业用能结构，将节能降碳增效作为控制工业领域二氧化碳排放的关键措施，持续提升能源消费低碳化水平。我们认为能源清洁化转型是必然趋势，锂电、光伏、风电、氢能、储能等相关化工材料需求必将长期增长。同时，考虑到能源转型伴生的调峰储能需求，我们认为天然气作为清洁化石能源，有望成为中期能源结构的重要组成部分。

促进资源利用循环化转型，提倡资源高效利用、循环利用、废物利用。《方案》

指出强化资源在生产过程的高效利用，削减工业固废、废水产生量，加强工业资源综合利用，促进生产与生活系统绿色循环链接，与《规划》中的循环经济助力　　降碳行动一脉相承。《规划》指出，到 2030 年，省级以上重点产业园区全部实施循环化改造，《方案》明确到 2025 年，力争废钢、废纸、废有色金属回收利用量分别达到 3.2 亿吨、6000 万吨、2000 万吨，工业固废实现规模化应用，建成较为完善的动力电池回收利用体系，建设 50 个工业资源综合利用基地。我们认为未来在资源高效利用、可再生、废弃物处理等领域有望出现新的突破和进展。

推动生产过程清洁化转型，引导产品供给绿色化转型，加速生产方式数字化转型。《方案》大力推行绿色设计，引领增量企业高起点打造更清洁的生产方式，明确了各重点行业清洁生产改造过程的具体方向与环节。《方案》指出增加绿色低碳产品、绿色环保装备供给，构建绿色增长新引擎，为经济社会各领域绿色低碳转型提供坚实保障。《方案》以数字化转型驱动生产方式变革，采用工业互联网、大数据、5G 等新一代信息技术提升能源、资源、环境管理水平，深化生产制造过程的数字化应用，赋能绿色制造。我们认为双碳目标将在重点工业领域掀起一场技术革命，对于工业领域类似一场“供给侧改革”，高耗能子行业后续发展受限，长期看高碳排放效率、有能力适应新发展理念的行业龙头将持续收益。

风险因素：政策力度低于预期；经济增速下行风险；相关技术发展不及预期。

投资策略：我们认为碳达峰、碳中和对于石化化工行业既是挑战亦是机遇，建议关注以下主线及相关标的：（1）长期清洁能源大发展，中期天然气需求持续增长，关注清洁能源相关材料供应商如锂电相关天赐材料、新宙邦、龙蟠科技（由于公司二季度收购贝特瑞磷酸铁锂业务，同时积极协同上下游企业推进磷酸铁、磷酸铁锂扩产，上调 2021-2023 年归母净利润预测至 2.77/5.84/9.64 亿元（原预测 2.03/3.04/4.57 亿元），给予 2022 年 50 倍 PE，上调目标价至 60.5 元，维持“买入”评级。）、昊华科技、东岳集团，光伏相关合盛硅业、裕兴股份、回天新材，风电相关吉林碳谷、濮阳惠成等，天然气产业链新奥股份、广汇能源等；（2）各细分子行业的高效率龙头有望继续成长、强者恒强，关注如聚氨酯及精细化工万华化学，民营炼化恒力石化、荣盛石化，轻烃裂解卫星化学，煤化工宝丰能源、华鲁恒升，钛白粉龙佰集团等；（3）工业节能产业链前景广阔，关注例如节能设备相关陕鼓动力、宏华数科，节能材料相关万华化学、方大炭素、鲁阳节能，生物合成相关凯赛生物、华恒生物，石化化工产品回收利用产业链英科再生、森松国际、三联虹普等。