主要观点

1.新品研发+海外市场拓展+成本费用控制,公司传统业务扭亏为盈。

公司传统主业电脑针织横机业务自2011 年达到高点后受市场饱和、经济减速等因素的影响开始下滑,到2015 年趋于稳定。2015年,公司电脑横机业务实现营业收入5.74 亿元,同比下滑13.33%,新产品鞋面机实现营业收入5558 万元,同比增长46.68%。其中,电脑横机业务收入的重要来源之一为海外市场,尤其是在孟加拉国的销售,报告期外销2.99 亿元,占营业收入39.86%。

买方信贷导致的坏账损失逐渐可控。自2011 年以来,公司累计计提坏账损失6.27 亿元,担保余额从2012 年的近16 亿下降到2015年年末的1 亿,15 年年末代偿款为5.94 亿元,代偿款额不再增加。公司16 年不再做担保销售,担保余额会不断减少,坏账风险逐渐可控。

2.工业机器人自动化业务快速发展,未来有望成为公司业绩的重要来源。

报告期内,公司自动化设备与项目集成业务快速发展,实现营业收入为8013 万元,同比增长3015%,毛利率为18%。

公司13 年开始通过一系列收购布局工业机器人领域,包括慈星机器人(浙江)、苏州鼎纳(江苏)及东莞中天(广东)三家公司,完善了公司的工业机器人系统集成业务的区域。

公司15 年调整工业机器人业务战略定位,发展系统集成业务,未来有望在纺织服装自动化、3C 自动化等领域发力,分享自动化行业成长(每年30%的增速)盛宴,成为为公司贡献收入与利润的重要板块。

3. 在服务机器人、互联网+项目上的布局初显成效,迎智能化时代发展空间广阔。

公司投资北京盛开互动,并通过与阿优文化等合资设立开心果机器人公司,推广服务机器人产品。目前,公司第一款服务机器人——阿U 兔智儿童机器人,以及阿U 幻境等产品预计将于今年推出并实现销售。服务机器人领域的发力将给公司带来营收及利润贡献方面的增长。

公司控股投资了慈星互联科技有限公司,搭建针织品智能柔性定制平台,用工业化流程高效生产个性化产品,进一步开拓针织服装市场。

另外,公司拥有在手现金17 个多亿,资产负债率低于10%,预计公司还将继续沿智能装备及互联网方向做投资布局,通过外延式扩张促进公司的发展。

4.盈利预测。

预计公司16-17 年实现净利润1.41、1.95 亿元,对应的EPS 为0.18、0.24,对应PE 为81X、59X,给与谨慎推荐评级。但是,考虑到公司主业趋于稳定,风险可控,所布局领域服务机器人、互联网+等均初显成效且空间广阔,强烈建议关注公司在其所布局领域的动向,以及未来可能的在AI+智能机器方面的布局。