事件：公司近日发布 2025 年三季报，2025 年前三季度实现营收 250.05亿元，YoY+44.43%；归母净利润71.32 亿元，YoY+90.05%；扣除非经常性损益后净利润70.84 亿元，YoY+90.54%。单三季度实现营收102.16 亿元，YoY+56.83%，QoQ+25.89%；归母净利润31.37 亿元，YoY+124.98%，QoQ+30.04%；扣除非经常性损益后净利润31.08 亿元，YoY+124.46%，QoQ+29.14%。整体业绩持续快速增长。

点评：高端产品出货比重增长，盈利能力显著提升。2025 年前三季度，算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来800G 等高端光模块销售的增加。高端产品出货比重增长带动毛利率和净利率提升。2025 年前三季度，公司毛利率达到40.74%，净利率达30.27%，盈利能力显著提升。

研发创新能力领先，高端产能持续扩充。在持续创新技术方面，公司立足于通过自主技术创新，打造具有国际竞争力的高速光通信收发模块的研发、设计和制造公司。2025 年公司在OFC2025 现场展示了3nm 1.6TOSFP2xFR4 光模块和 800G LR2 OSFP 相干精简型光模块。此外，公司积极布局自研硅光芯片，硅光方案渗透率有望持续提升。在产能方面，2025 年上半年，公司持续推进募集资金建设项目“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”等募投项目的进展，将进一步提升公司高端产品产能，为保障客户在高端光模块技术迭代和规模上量、保持公司在行业内的竞争优势奠定坚实的基础。

参投产业基金，深化产业链布局。2025 年9 月，公司以自有资金3.54 亿元参与投资国泰海通中际旭创产业基金，进一步深化光通信、数据中心、汽车电子、机器人及相关产业链布局。

盈利预测：随着光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛有望显著提升，光模块头部厂商产品的高度可靠性、领先的研发实力及交付能力等优势将进一步凸显。公司作为光模块领域的领先者，未来将继续提升核心竞争力，实现高效创新，并及时响应市场需求，推出满足客户需求的光模块解决方案。预计公司2025-2027 年实现营收374.39/626.53/800.69 亿元，实现归母净利润107.42/180.64/235.79 亿元，对应EPS 9.67/16.26/21.22 元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期。