2025 年4 月17 日，公司发布2025 年一季度报告。公司25Q1 实现营收195.0亿元，同比增长192.1%，环比增长47.3%；实现归母净利润57.4 亿元，同比增长262.3%，环比增长56.5%。1.6T 光模块上量及硅光方案渗透率持续提升，驱动公司业绩环比高增；公司物料准备充分，下游需求强劲，Scale up 光互联也将带来新增量，公司增长空间可观。

公司26Q1 业绩实现高速增长，主要得益于下游需求持续提升及物料准备充分，高速光模块延续放量。2026 年一季度，公司实现营收195.0 亿元（yoy+192.1%，qoq+47.3%），归母净利润57.4 亿元（yoy+262.3%，qoq+56.5%），毛利率达46.1%（环比提升超4pct）。公司业绩增幅高于营收，毛利率近一年稳步提升且仍有望保持稳中有升趋势，主要是800G、1.6T等高端产品的出货比重增加，以及硅光渗透率和产品良率进一步提高。

公司供应链能力突出，积极备产备物料，为26 全年交付做好充分准备。中际旭创凭借规模优势、长协锁定乃至利用资本纽带绑定等方式，构建产能及交付的双重壁垒。截至2026 年一季度末，公司在建工程23.6 亿，环比增长超9 亿元，产能持续扩张；预付款达14.9 亿元，较25Q4 增长超10 倍，主要用于锁定物料；存货接近157 亿元，环比增长近30 亿，为后续生产积极备料。

随着产能扩张稳步推进、备货力度加大，公司高端产品出货量有望进一步提升，1.6T 出货量有望保持环比增长。

公司27 年光模块需求指引清晰，光互连全场景产品储备充分，长期业绩增长空间可期。中际旭创重点客户已给出26 年及27 年的需求指引并正式下达26年订单，部分重点客户开始规划28 年需求，长期需求可见度逐渐清晰。同时，公司充分储备光互连全场景产品，NPO 已获得下游云厂商明确需求指引，XPO 也在积极推广阶段，均有望在27 年量产。Scale up 场景下光互连渗透率持续提升，有望为公司中长期业绩贡献增长新动能。

投资建议：公司通过产能、技术、物料等多维壁垒构筑交付能力并奠定龙头地位，2026 年及2027 年业绩释放潜力可观。考虑1.6T 及NPO 等下游需求已逐步清晰且有所上修，我们同步上修公司盈利预期。预计公司2026-2028年收入分别为948.7 亿元、1892.3 亿元、2365.4 亿元，归母净利润分别为293.9 亿元、592.3 亿元、751.1 亿元，对应2026-2028 年PE 分别为32.1倍、15.9 倍、12.6 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游市场需求不及预期、高端产品价格不及预期、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧、全球贸易摩擦加剧等。