事件：中际旭创于4 月17 日发布2026 年第一季度报告，公司Q1 单季实现营业收入194.96 亿元，同比大增192.12%；归母净利润57.35 亿元，同比增长262.28%；扣除非经常性损益后的净利润为57.18 亿元，同比增长264.56%。

一季度业绩超预期，算力需求驱动出货激增。公司2026 年Q1 营收及利润双双大幅增长。业绩归因方面，主要受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长。报告期内，公司营业成本增幅（148.93%）显著低于营业收入增幅（192.12%），展现出较强的规模效应与盈利弹性。同时，公司经营活动产生的现金流量净额达到33.68 亿元，同比大增55.58%，销售回款表现优秀。

预付及存货增长迅速，囤货进度理想，全年业绩可期。从资产负债表的先行指标来看，公司正积极为后续订单交付做准备。公司备货力度较大，一季度末预付款项提升至14.88 亿元（25 年底为1.3 亿元），激增1009.48%，主要系预付材料款大幅增加；存货余额攀升至156.72 亿元，较25 年末增加近30 亿元；产能加速扩张，一季度末在建工程达23.60 亿元，较上年末增长65.95%，主要为子公司厂房建设投入增加；同时预付的设备采购款增加带动其他非流动资产激增94.40%。

研发投入持续翻倍，夯实技术护城河。一季度公司研发费用达到6.45 亿元，同比大增122.05%。公司持续加大研发投入，项目研发使用的材料和设备规模均有所增长。OFC 大会中，公司现场展示了业界首款 12.8T-8xDR8 XPO 模块、首款6.4T-4xDR8 可插拔NPO 模块，首款1.6T-2x LR4 OSFP 和 800G-LR2 相干轻量级光模块、基于 64x64 和 300x300 MEMS 的OCS 系统等。公司在XPO/NPO/OCS/DCI/CPO 等均有前瞻布局，在光通信技术加速迭代的背景下，高额的研发投入将保障公司在AI 光学领域的领先地位。

投资建议：考虑到公司备货和技术布局情况，我们预计公司将持续夯实其在AI 光通信领域的龙头地位，有望持续受益AI 浪潮。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入894.00/1642.40/2235.65 亿元， 实现归母净利润261.62/479.43/658.92 亿元，当前股价对应PE 为38/21/15 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：AI 领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，国际地缘政治风险。