业绩简评

2023 年10 月22 日，公司发布2023 年三季报，报告期内实现营业收入70.3 亿元，同比增长2.4%；归母净利润13.0 亿元，同比增长52.0%；扣非归母净利润12.44 亿元，同比增长59.6%。业绩略超市场预期。

经营分析

三季度边际持续改善，高端产品带动盈利提升。单Q3 公司光模块收入30.3 亿元，同比增长14.9%，带动公司前三季度收入重回增长。其中高速光模块占比增加，带动毛利率同比提升3.8PP，达到31.75%。Q3 归母净利润6.82 亿元，同比+89.5%，增幅较二季度有明显提升。此外公司持续降本增效，三项费用率均同比下降，叠加毛利率改善带动前三季度整体净利率提升至18.67%，同比增加6.3PP。

募投项目确保产能，大客户高端光模块订单持续增加。报告期内，公司持续加大对新方向、新产品的研发布局，800G 和相干系列产品等已实现批量出货，1.6T 光模块和 800G 硅光模块已开发成功并进入送测阶段，CPO（光电共封）技术和 3D 封装技术也在持续研发进程中。AI 算力需求激增拉动了800G 和400G 光模块需求的显著增长，也加速向更高速率产品的迭代升级，公司800G 产能持续提升，三季度大客户对800G 和400G 订单持续增加，高端光模块出货量实现较快增长。公司募资建设苏州旭创高端光模块生产基地，将进一步提升高端产品产能，确保高端光模块技术迭代和规模上量。

光模块龙头迎800G 放量机遇，多元化战略实现产业协同。北美大客户资本开支逐季增长，对800G 光模块采购需求不断增加。公司具备800G 光模块批量生产的能力，且有大客户订单在手，高端产品放量有望改善盈利结构，带动毛利率持续提升。此外公司六月收购重庆君歌电子获得市场渠道和客户资源，将加快推进车载光互联、激光雷达等汽车光电子新产品的导入与量产。

盈利预测与估值

考虑海外大厂AI 算力投入将带动400/800G 光模块需求，我们上调公司盈利预测，预计23-25 年归母净利润分别为17.0 亿元、33.2亿元、42.0 亿元，对应PE 分别为44x、23x、18x，维持“买入”评级。

风险提示

北美宏观经济衰退预期；海外互联网厂商资本开支不及预期；中美贸易摩擦升级；竞争加剧价格下跌超预期；新品研发不及预期。