事件描述

公司发布2023 年三季度报告。前三季度公司共实现营收70.30 亿元，同比+2.41%，归母净利润12.96 亿元，同比+52.01%，扣非后归母净利润12.44亿元，同比+59.64%；Q3 单季度实现营收30.26 亿元，同比+14.90%，归母净利润6.82 亿元，同比+89.45%，扣非后归母净利润6.61 亿元，同比+96.69%。

事件点评

受益于高速光模块出货业绩兑现，公司盈利能力增强。前三季度公司毛利率/净利率分别31.75%/18.67%， 同比分别+3.83/+6.27pct，其中Q3 单季度毛利率/净利率分别33.54%/21.98%，同比分别+3.81/+8.26pct；费用率方面，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别1.15%/4.12%/6.70%，同比分别+0.14/-1.41/-1.47pct。公司作为光模块龙头厂商订单份额稳固，海外AI 建设带来的高速光模块需求业绩开始逐步兑现；展望后续，AI 算力对芯片性能及互联带宽提出更高要求，公司在硅光等多项技术均有技术布局，随高速率产品占比提高，公司业绩端与盈利能力均有望长期保持可观提升。

公司发布第三期限制性股权激励计划草案。本次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量800 万股，约占公告时公司股本总额的1.00%，其中首次授予720 万股，约占本激励计划的90%；预留80 万股，约占本激励计划的10%。其中首次授予部分在2024 年-2027 年业绩考核目标为：截至2024/25/26/27 年营收分别不低于135/305/510/745 亿元，或归母净利润不低于26.50/56.20/89.30/123.40 亿元，彰显了公司对公司发展的信心。

投资建议

预计公司2023-25 年归母公司净利润17.7/31.7/43.6 亿元，同比增长44.6%/78.6%/37.8%，对应EPS 为2.21/3.94/5.43 元，PE 为57.1/32.0/23.2 倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

宏观经济波动及市场竞争加剧的风险，技术升级的风险，供应链稳定性的风险，贸易壁垒及市场需求下降的风险，大股东减持风险。