中证报中证网讯近期，国内外AI算力领域利好频出，AI算力链相关硬科技企业成为直接受益方。“CPO被视为AI算力投资中业绩弹性大、确定性较高的核心环节之一，因其直接受益于微软、谷歌、Meta等海外云巨头AI资本开支的落地。”广发新兴成长基金经理刘玉认为，科技成长方向预计仍将是市场的主线：一方面，海外算力链的龙头业绩持续兑现高增长;另一方面，国产算力链在自主可控战略推动下，正加速实现技术追赶与份额提升。

在CPO行业中，新易盛、中际旭创与天孚通信占据核心地位，三者凭借突出的技术壁垒、领先的市场份额及关键的产业链卡位，构建了坚实的竞争优势。截至12月10日，上述三只个股年内涨幅分别达425%、401%、263%。受益于此，重仓配置相关方向的基金业绩优异，如刘玉管理的广发新兴成长，截至12月10日的年内回报达73.41%;自其2018年10月接管以来累计回报达162.31%，年化回报14.43%。从定期报告披露的组合持仓来看，该产品以海外算力(尤其是英伟达产业链)的国内映射为投资主线，主要配置光模块、PCB、光交换机、液冷等相关方向。

基金定期报告显示，截至今年三季度末，组合在“易中天”的合计持仓占比超25%。此外，组合前十大重仓股还包括工业富联、英维克、源杰科技、宏盛科技等，涉及AI算力产业链中的不同环节，合计占比约61%，持股集中度较高。刘玉在三季报中表示，该基金的配置主要集中在AI算力方向，全球正在经历一场智能革命，算力作为AI的技术核心设施，会有很大的需求空间。

刘玉拥有17年证券从业经验、7年投资管理经验，长期深耕新兴产业成长方向。具体到广发新兴成长的管理上，她用“高业绩确定性+远期空间大”来概括组合的配置思路：“一是紧扣业绩确定性高、景气度已验证的环节，确定核心持仓;二是布局远期空间广阔的成长赛道，以提升组合弹性。同时，配置方向也会随着产业变化和迭代进行动态调整。”

展望未来，刘玉认为，当前人工智能产业的发展仍处于早期阶段，预期算力基础设施作为AI技术底座，将伴随模型迭代与应用落地而迎来持续扩张的确定性需求空间。“未来十年，不仅算力密度将实现指数级增长，更将通过材料、工艺、架构、范式的协同创新，构建‘后摩尔时代’的全新算力格局，既解决传统技术路径的瓶颈约束，也为数字经济、人工智能、科学研究等领域提供更高效、更低碳的算力支撑。”她表示。

在算力链中，刘玉重点关注三个细分领域：一是CPO(光模块)，目前英伟达已推出CPO交换机并计划量产，预计出货量将逐年显著增长，A股厂商有望参与其中的光学零部件环节;二是OCS(全光交换)，具有高带宽、低时延、低功耗等优势，随着谷歌在TPU架构中积极应用，市场关注度随之提升;三是PCB(印刷电路板)，在AI服务器升级中起到重要作用，未来英伟达可能采用PCB背板取代铜缆互联的方案，但方案仍有不确定性，需保持关注。