与过去几年“股市好了猛扩规模”不同，近期越来越多的基金公司选择按下“刹车键”，主动限购限规模。

近两周内，主动权益、量化策略、QDII等多个类型的基金产品陆续发布限购或暂停申购公告，其中不乏年内收益翻倍、净值创历史新高的明星产品。以往象征“高热度”的限购，如今却在多类基金之间快速扩散，成为当下基金行业的一种“常态现象”。

据财联社记者统计，截至8月8日，近两周共有255只基金暂停大额申购，共57只基金暂停申购（剔除定期开放产品）。

过去几年看，往往是绩优基金在面临资金快速涌入时主动设限，以控制规模、保障投资策略的有效执行。今年来与以往不同的是，这一次限购的基金类型更为多元，触发动因也更为复杂，不再仅仅是业绩“买爆”的自然结果。

背后的逻辑，是基金公司对于资金拥挤度、策略承载力、客户结构稳定性等因素的全面权衡。从主动管理到被动增强，从量化微盘到QDII重仓，限购成为基金公司风险控制体系中的一环，也反映出他们对于“后续行情演绎路径”有着更谨慎的判断。

多绩优产品扎堆限购，业绩爆发焦虑

在众多限购公告中，最容易被聚焦的是那些净值走势出色、规模快速膨胀的基金产品。永赢睿信混合、广发成长领航一年持有、诺安多策略、中信保诚多策略等产品，均在7月底至8月初陆续宣布大额申购限制。

这些基金的共同特征是：年内涨幅居前、投资风格明确、近期被资金重点关注。从本周宣布限购的情况来看，8月6日，中欧数字经济混合发起宣告暂停大额限购，申购上限限制为100万元，据了解，该基金年内净值上涨超过60%，重仓中际旭创、新易盛、胜宏科技等股价涨幅居前的个股。

由高楠管理的永赢睿信，在二季度重仓泡泡玛特、新易盛、信达生物等热门个股，年内净值上涨46.91%，最新规模超过50亿元。该基金自8月4日起暂停100万元以上大额申购。再有信澳匠心回报混合也在8月7日起限购100万元，该基金由张明烨管理，今年以来该产品净值增长为65.97%，不过最新规模合计仅有1.22亿元。

汇添富香港优势精选（QDII）则代表另一类限购逻辑：海外高弹性资产+短期收益暴涨。该基金聚焦港股创新药，重仓诺诚健华、荣昌生物、信达生物等强势个股，年内回报率已达144.41%，稳居公募市场第一。在快速上涨过程中，基金公司选择自7月28日起暂停申购，以避免短期非理性资金跟风冲入，稀释老持有人的利益。

类似的情况也出现在广发成长领航一年持有混合，该产品年内回报率超过90%，自8月4日起限制单日申购上限至5万元，控制资金集中流入的节奏。基金经理吴远怡采取多元化轮动策略，持仓跨度覆盖消费、医药、军工等多个方向，高换手率风格在震荡市中颇具吸引力。

此外，一些量化基金近期也启动了限购模式，以诺安多策略为例，该基金上半年净值涨幅接近60%，今年以来规模已从7.72亿元迅速膨胀至25亿元左右。但基金经理在二季报中坦言，“有新持有人误认为这是一只低波动产品，甚至把它当作债券型产品开始‘数蛋’了。”这无疑加大了管理风险。为了防止非理性资金继续大规模涌入，该基金在8月初启动5000元限购，以遏制进一步放大仓位带来的冲击。

不仅如此，国金量化多因子、招商成长量化、博时智选量化多因子股票等产品也接连宣布限购，每日限额从1万元至500万元不等。在业内人士看来，“绩优+小盘”的配置在当前市场极具吸引力，但这类策略对基金规模极为挑剔，一旦资金过多，反而可能压垮既有投资逻辑。因此，限购并非“高冷”姿态，而是一种风控手段。

据财联社记者统计，截至8月8日，近两周共有255只基金暂停大额申购，共57只基金暂停申购（剔除定期开放产品）。

这些限购行为虽然形式各异，但其背后思路高度一致：在投资人风险偏好快速回升、绩优产品被大举申购的背景下，基金公司希望通过主动控流手段，避免自身产品变成“被动巨轮”，进而削弱策略弹性与回报能力。正如业内一位公募高管所言，“主动控规模，不是限制赚钱，而是保护赚钱。”

分红、份额调整等操作频频触发限购

除了上述情况外，财联社记者发现限购并不总是业绩驱动的结果。事实上，一部分限购基金近期并未受到市场热炒，却同样采取了限制措施，这其中就包括因分红安排、新增份额或清盘准备等“技术原因”而临时设限的产品。

以广发均衡成长混合为例，该基金自8月4日起限制C类份额单日申购上限为1万元，而A类份额则未受到影响。8月5日，该基金再次限制了F份额的大额申购，上限为15万元，据公告显示，F份额为新增份额，该份额作为直销渠道专属产品，费用更低、流动性更佳，推出就带有“客户迁移”导向。

另一类典型则是分红驱动型限购。海富通悦享一年、东方红欣和积极等基金均在8月初进行分红。分红前夕提前设置申购限制，此举的主要目的是防范套利行为——即短期资金为获取分红而申购基金，再迅速赎回，造成基金净值与份额结构短期紊乱。

再比如一些临近清盘线的发起式基金，为了不让短期资金进一步放大清盘成本，也会选择提前“关门”。大成丰华稳健六个月、国新国证优选配置6个月等产品均为发起式基金，根据监管规定，若成立满三年仍未达到2亿元管理规模，基金必须启动清盘程序。在此背景下，基金公司通常会提前限制新资金流入，既是风险隔离，也是运营成本的控制手段。

此外，部分基金公司对扩张节奏的重新考量，也与近年来行业政策导向密切相关。随着“限薪令”等监管措施逐步落地，基金经理的激励模式正在从“规模导向”转向“业绩导向”，对做大规模的冲动显著减弱。

在这种背景下，限购不再只是为了应对流动性问题，更是一种符合新激励逻辑的主动选择。一位头部公募人士坦言：“过去基金越大，激励越高；但现在如果规模扩张压低了净值表现，反而影响实际收入。”在他看来，控制规模、保护持有人利益，正在逐步成为基金公司新的“共识动作”。

限购潮中藏着“风格预警”

放眼整个市场环境，本轮限购潮的兴起，折射出当下A股风格轮动的敏感期。一方面是小盘股持续占优，代表高弹性的量化策略频频拔得头筹；另一方面，大盘价值股估值仍处低位，部分资金已有“风格切换”预期。在这场潜在博弈中，限购成为策略防守的第一道防线。

尤其在小市值风格密集涌现时，量化与主题类产品成为限购主力。诺安多策略、国金量化多因子、华夏智胜优选等产品净值持续走高，投资者热情高涨，但同时也面临“买不进也卖不出”的流动性掣肘。某量化私募负责人表示：“小微盘行情像集市，人一多就容易乱。如果还不断加人，不是把收益分掉，就是等着踩踏。”

与此同时，绩优主动权益基金的限购行为，也反映出基金公司对“稳中求进”的规模管理哲学。如汇添富香港优势精选混合，这类QDII产品限购背后是合规与资源稀缺并存的管理逻辑。由于QDII额度有限，为避免投资者集中冲入导致超配被动调整，基金公司倾向于主动收紧申购口子，优先保障老持有人的持仓稳定。从回报表现看，该基金年内收益接近翻倍，在一众QDII产品中遥遥领先。

这些绩优基金限购背后的逻辑并非流动性约束，而更多是“业绩带来吸金效应”所引发的管理节奏控制。业内人士指出，过去市场容易将限购视为“爆款信号”，但如今，限购更多是基金公司成熟度的体现：不是要拒绝增量资金，而是要在合理节奏内吸纳更稳定的持有人结构。