投资要点

1. 新产品开发致营业收入大幅上涨,三费中财务费率下降。

报告期内公司营收同比增长14.14%,主要是公司推出两个测井相关系列新产品,测井工程服务收入达到2.00 亿元,同比上涨32.98%。

公司毛利率60.58%,同比增加9 个百分点,主要原因是新产品技术含量高拉升了综合毛利率。

三费中,销售费率2.4%,管理费率21.7%,财务费率-5.8%,其中销售费率、管理费率稳定,财务费率因合并范围变化导致其下降3.5 个百分点。2. 世界油气市场格局正在重构,非常规油气革命带来石油供需格局逆转,油价回暖利于公司发展。

受世界油气市场的重建格局影响,国内油服行业亦进入调整阶段,行业格局正在重新配置。同时油价回暖趋势日益确定,油气产业已进入景气向上周期。

公司积极响应变化通过收购天津安埔胜利加技术研发布局全产业链,打造横向扩展、纵向延伸的综合一体化油服发展路径,推动公司整体盈利能力和综合市场竞争力的提升,未来潜力发展十足。

3. 炼化项目将成为公司新动力,收购海外业务进一步增强抗风险能力。

在原有低迷的背景下,公司响应国家“一带一路”政策在塔吉克斯坦和哈萨克斯坦建设收益丰厚的石油炼化项目,该项目预计2016 年3 季度完工投产,将为公司未来发展提供充足的现金流。

同时,结合公司综合的油田服务能力,收购哈萨克斯坦的钻井业务,将继续拓展中亚的上游资产,一体化上、中、下游石油产业链,争取更多的工作量,积累海外工作经验,增强公司的抗风险能力。

4.投资建议:

预计公司16-18 年实现归属母公司净利润1.94 亿元、3.36 亿、4.95 亿,对应EPS 为0.45、0.77、1.14。 对应PE 为28、16、11,给予推荐评级。

5.风险提示:

市场开拓不及预期,行业回暖不及预期。