主要观点

1.海外业务工作量饱满，公司业绩有保障

公司去年完成收购安埔胜利拓展了钻井服务业务，具备了钻井、录井、测井、射孔、工程井等工程总包服务能力。国内油服行业不景气，公司调整了策略，重点开发海外业务，目前钻井业务海外有5 个队在工作，工作量饱满，测井业务积极拓展中，在伊朗、巴基斯坦等中亚地区的项目正在磨合期。

2.塔吉克斯坦炼油项目按期进行，将大幅增厚公司业绩塔吉克斯坦炼厂项目分成三期实施，一期规划规模为50 万吨常减压和20 万吨沥青装置，预计今年8 月底完成终交，四季度投产；二期规划规模为60 万吨催化裂化和15 万吨芳勾化装置，已经签署设计合同，预计明年三季度建成。三期为加氢裂化，后续推进。

炼油项目公司占比51%，按目前100-150 美元/吨的利润预计一期利润约1.5 亿、二期约2.5 亿，届时将大幅增厚公司业绩。

3.油价低谷期完善工程总包能力和拓展海外业务，油价回升时将享受高弹性

公司在油价底部不断加强业务能力，通过收购兼并不断完善工程总包服务能力，综合实力进一步提升。同时公司积极拓展海外业务，加快全球布局。未来随着油价的回升，将获得更大的投资回报比，业绩弹性大。

4.风险提示

油价回暖不及预期，海外业务拓展不及预期