计算机行业收入仍有较好增长，但利润增速受经济影响明显放缓

2012年上半年，计算机行业收入增长约为17.3%，净利润增长2.1%，业绩受经济增速下滑影响明显。由于软件业绩弹性更大、受影响也更明显，净利润增速由11上半年的47.7%下降到2.8%；而政府、银行等领域的专用IT 硬件的消费更具刚性，业绩增速由11年上半年的8.7%下降到1.7%，影响相对较小。

业绩分化明显，稳定增长和大幅下滑分别占较大比例

我们将业绩分成5个区间统计，增长在10%-30%区间和下滑超过10%或亏损的2个区间公司数量约各占公司总数的1/3；业绩增长超过50%、30%-50%以及-10%-10%这3个区间的公司数量合计仅占34%；即上市公司上半年业绩稳定增长和大幅下滑占较大比例。在业绩大幅下滑的公司中，硬件公司大部分都是公司本身过了增长周期或者产品研发上出现较大问题，但是一些软件蓝筹也出现了业绩大幅下滑，如软控股份、四维图新、恒生电子等；由于行业属性的原因，即使经营良好的蓝筹软件股同样难以抵御宏观经济的影响。

细分高增长景气行业集中在网络服务、智能化、银行IT、外包、安防等

行业整体增速下滑的情况下，细分景气子行业仍保持高速增长：网络服务受益于互联网本身的高速增长，交通/建筑/城市的智能化业务增长则来自于智能化管理本身的需求，银行IT 中的高增长来源于在清分机、密码支付器某些细分领域的集中采购对相关IT 企业的大幅带动，外包则由于其弱周期属性、若下游客户发包量短期增加则对相关公司业绩推动较大，安防监控的高增长主要来自于高清化趋势下前端视频监控设备的拉动、煤矿安监等专用设备的增长则主要来自于政策的强制安装要求。

维持“谨慎推荐”评级，重点关注12-13年维持高增长的公司

按照WIND一致性预期，计算机行业整体市盈率约为12年22倍，我们重点跟踪公司市盈率约为12年26倍，目前仍处于历史较低水平；随着3-4季度业绩集中结算，预期全年增长较好且具备估值优势的公司会有较好的表现，我们维持对行业的“谨慎推荐”评级，建议重点关注12-13年维持较高增长的公司，包括汉鼎股份、任子行、易华录、中海达、同有科技、网宿科技、美亚柏科、用友软件、航天信息。