行业景气逐步回升，人力成本占比下降，预计盈利加速

随着经济见底复苏，计算基板块行业景气将逐渐回升，预计 2013 年全年收入增长在 10%以上；另外，2012 年行业景气下降和人力成本上升的倒挂模式将大为缓解，预计行业平均工资涨幅小于 8%，上市公司劳动力占比软件企业约为 37.5%，硬件板块约为 10%，工资和人数上升都将缓解，预计 2013 年行业盈利在 15%以上，较 2012 年全年盈利负增长有大幅改善。

估值过去两年大幅下移的趋势将暂缓

计算机板块过去 2 年下跌幅度约为 50%，主要原因在于估值大幅下移，目前市盈率已经到历史最低，相对于沪深300的溢价率也处在2010年以来的低点；横向比较，板块的市盈率已经大幅低于通信、非银、有色、旅游、电子、医药、农业、传媒等行业，同轻工、建材、电力设备、化工板块接近。随着行业景气复苏以及盈利较快增长，预计 2013 年板块估值将维持或小幅提升。

行情将从高景气领域逐渐扩散到盈利恢复领域

预计行情将从高景气领域逐渐扩散到盈利恢复领域，推荐关注高景气领域的子行业及公司，包括基建 IT相关的中海达，军工及航空航天研发测试领域的旋极信息，新型城镇化及智慧城市相关的 IT厂商，从事智能交通的易华录、医疗卫生信息化的卫宁软件和万达信息、建筑智能化的汉鼎股份等，以及随着互联网对改变受益的互联网服务厂商和软件向互联网转型厂商，网宿科技、美亚柏科和石基信息等。

考虑规模、财报及解禁等市场因素，低点可逐渐买入

计算机板块大公司和小公司（将 50 亿以上市值定义为大公司）的整体增长基本接近，但是小公的增长率方差是大公司的 4-7 倍，预计小公司的风险溢价将长期存在。从逐级业绩来看，硬件板块已经回升，软件板块将触底，回升略有滞后；2013 年解禁股数和市值都小于过去3 年，解禁压力仅集中于 1 季度，在 1 季度的低点行情可以逐渐开始买入。

给予板块“谨慎推荐”评级

按照我们的推算，预计计算机板块 2013 年将实现上涨，而且涨幅在 15%以上；景气逐渐恢复，估值将停止下移，预计行情将从高景气领域逐渐扩散到盈利恢复领域。考虑市场因素，全年限售股解禁压力不大但集中于 1 季度，建议在行情低点的时候逐渐买入。