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2014年2月27日,中央网络安全和信息化领导小组宣告成立,在北京召开了第一次会议。习近平总书记担任组长,李克强、刘云山任副组长。

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网络安全上升到国家行为,行业景气将空前提升

中国的网民超过6亿,移动互联网用户接近5亿,拥有全球最大的互联网用户基础。电子商务、网络视频、网络游戏等主要的商业模式都保持35%以上的行业增速,手游、移动广告等主要的移动互联网业务都保持50%以上的增速。互联网正在渗透到各个行业,餐饮、零售、理财、商品、服务等各领域都在受到互联网的影响,中国已经成为一个实际的互联网大国。在这个时间成立的“中国网络安全和信息化领导小组”非常及时,最高领导人直接领导反映了对网络安全和信息化的重视。

网络安全和信息化领导小组的成立进一步将网络和信息安全提升到国家行为,网络安全和信息安全行业将迎来空前的景气和需求增长。

网络和信息安全至上而下全面覆盖,构建全方位的安全网络

传统上信息安全主要覆盖保密和涉密单位,重点针对国家重要的部门进行安全防护。随着小组成立,网络安全将覆盖到更基础的互联网,网络和信息安全的市场空间和需求将明确提升。

信息安全的市场从安全要求级别和市场空间来看有至上而下4类市场:保障国家运行安全的党政系统有最高级别的安全要求,但是核心市场相对较小;而涉密要求较高的国安、公安、武警和部队等机关,同样对安全的要求比较高,而市场规模比较大;而第三类作为国家关键基础设施的核工业、金融、电力、电信、能源等领域,目前的安全保障程度相对较低,但是拥有巨大的潜在市场;而作为受众面最广的互联网及个人用户,安全的级别最低,但是有最大规模的用户基础。

在安全事件频发、安全政策推动的情况下,预计党政、军队等系统的安全要求更高,而对于重大关键行业来说,除了以前的边界安全防护功能之外,预计生产和业务线的安全需求也将有更高的需求。

普罗大众的互联网安全当前主要是商业行为,对于个人信息保护、网络信息的管理甚至没有统一的主管部门,“九龙治水”的结果就是没有高标准的安全要求。网络安全是发展中国互联网和经济的重要基础,网络安全的保障将是国家安全的重要部分。

市场范围和潜力扩大,安全厂商全方位受益

网络安全和信息化小组的成立意味着网络安全和信息安全的需求进一步提升,市场范围从原来的小市场变成一个应用领域更加广泛的巨大市场,安全产品的市场从政府、能源、电信、金融等大型客户将拓展到更多的小企业及个人用户,产品特征也有新的需求。

按照我们通常的行业分类,即硬件、软件及服务厂商,当前规模领先的厂商都是硬件产品为主,包括国内上市的卫士通、启明星辰、绿盟科技等,而应用类的网关产品和防入侵检测/防御成为最大的子领域。随着应用领域的需求变化和应用技术的革新,统一安全管理和下一代防火墙同样是当前的新产品需求。

除了常见的边界安全厂商之外,国内市场从事密码类产品起价的卫士通,主要从事监管类业务的美亚柏科和任子行都将明显受益于行业需求提升。北信源作为专门从事终端安全的厂商,同样可以通过开发需求拓展市场。

信息安全板块全面受益,维持板块“推荐”评级,建议配置

如我们前面所述,信息安全板块将全面受益。虽然当前板块整体估值偏高,但是在业绩加速的情况下,成长性将有机会化解高估值,且网络安全及信息化领导小组成立之后,相关的政策预计将逐步明确,行业仍有持续的事件催化,在行业整体的刺激下预计估值将维持在比较高的位置。

建议按照整个板块配置,即卫士通、启明星辰、绿盟科技、任子行、北信源和美亚柏科。

卫士通是中电科30所下面的公司,长期从事密码类产品和信息安全产品的销售,公司在未来的产品储备方面丰富,业务线也更长,涵盖芯片、密码模块、密码设备、信息安全产品、安全IT产品、安全咨询服务及集成,预计卫士通将迅速成长,进一步明确其信息安全龙头公司的行业地位。当前股价对应增发后的股本约74亿市值,估值仍有提升空间,建议买入。

启明星辰是国内领先的网络安全公司,传统上保持IDS/IPS的产品和技术领先,公司在10年推出UTM产品之后逐渐补齐网关类产品,在13年正式并购网御星云之后,收入规模大幅增加,而且从客户结构和产品线上进一步补充。启明星辰当前约14年38倍P/E,72亿元市值,仍有上涨空间,建议买入。

绿盟科技是国内老牌的安全类公司,同样在IPS/IDS产品上保持领先,公司长期强调“攻防”的概念,注重信息安全的技术积累,在14年正式上市之后,有望借助资本力量进一步发展。当前估值约37倍P/E,71亿元市值,建议买入。

任子行传统上主要从事网吧及公共场所的网络安全管理,监管类产品是公司重要的收入和业务组成。13年受网吧市场增速放缓以及产品投入的影响业绩下滑,公司当前已经推出边界安全的产品,如果甲方有明确的网络安全监管需求,任子行也将明确受益。当前股价对应约58倍P/E,公司约21亿元市值,业务上有发展和拓宽的潜力。

北信源主要从事终端安全类产品,目前在国内的终端安全市场保持绝对领先,而且在持续推出新的产品,如果业务和产品在政策拉动下推广,公司将有机会进一步提高产品的渗透率和市场潜力。近期针对XP系统官方停止维护而推出的“金甲防线”体现了其注重用户服务的理念,北信源的市场潜力更多的在于产品开发。

美亚柏科主要从事电子取证设备,其中有一部分互联网安全服务的产品,主要用于公安系统的舆情管理,在注重网络安全的政策引导下,舆情分析和管理同样将明显受益。