投资要点

2016 年上半年软件业增速持续下降，但降幅在收窄：根据工信部数据，从2012 年以来，我国软件和信息技术服务业收入同比增速持续下降，从2012 年31.5%的同比增速下降至2015 年15.7%的同比增速。2016年1-5 月，我国软件和信息技术服务业实现收入1.80 万亿元，同比增长14.9%，相比2016 年1-4 月的同比增速下降0.4 个百分点。软件业收入的同比增速仍在持续下降，但我们注意到，年初以来，软件业同比增速的降幅在收窄。我们判断，2016 年全年软件业收入同比增速仍将能维持在15%左右的水平。

2016 年上半年上市公司业绩整体表现良好：截至目前，计算机行业154家上市公司中已有124 家披露2016 年半年度业绩预告（包括在一季报中预计了半年度业绩的上市公司），占比80.5%。90 家公司预增，在已披露公司中占比72.6%，其中56 家公司预计增速超过30%，在已披露公司中占比45.2%，44 家公司预计增速超过50%，在已披露公司中占比35.5%。并购重组仍是计算机行业上市公司业绩高增长的重要助力，56 家公司中有21 家公司的业绩高增长与并购重组有重要关联。从已披露的业绩预告来看，计算机行业上市公司2016 年上半年业绩整体表现良好，计算机行业的高成长性特征依然明显。

2016 年下半年计算机行情将是弱势震荡：年初以来，申万计算机指数下跌19.42%，同期沪深300 指数下跌12.82%，申万计算机指数跑输沪深300 指数6.6 个百分点。随着指数的大幅下跌，计算机行业估值水平大幅回调，当前，申万计算机行业市盈率（TTM 整体法，剔除负值）为61.9 倍，接近自2013 年以来的历史均值水平。同时，如前所述，2016年上半年计算机行业上市公司业绩整体表现良好，计算机行业的高成长性特征依然明显，当前的估值水平已具备一定的安全边际。我们认为，经过年初以来的大幅调整，计算机行业的估值水平已逐渐步入合理区间，估值持续回调的空间已然不大，但行业整体却也反弹乏力。我们认为，下半年计算机行情将是弱势震荡。我们维持计算机行业“中性”评级。

投资建议：在弱势震荡行情下，我们认为，2016 年下半年计算机行业两类主题将迎来投资机会：（一）受政策驱动，市场高增长确定。我们推荐农业信息化、信息安全、大数据主题，在个股方面，我们推荐神州信息、启明星辰和东方国信；（二）代表计算机行业技术创新方向，想象空间巨大。我们推荐区块链、无人驾驶主题。在个股方面，我们建议关注赢时胜、四维图新。

风险提示：政策落地进度不达预期；区块链技术发展不达预期；无人驾驶技术发展不达预期。