事件:

公司发布2015年1季报:公司2015年1季度实现营业收入1.11亿,同比增长85.44%,归属上市公司股东的净利润185万,同比扭亏为盈,增长108.04%。

点评:

主营收入利润高增长,底部反转趋势持续

公司2015年1季度实现营业收入1.11亿,同比增长85.44%,归属上市公司股东的净利润185万,同比扭亏为盈,增长108.04%,主要原因在于运营商4G建设进入后周期,公司业绩持续快速反转。

公司自2014年2季度以来,业绩持续反转,我们认为,目前运营商4G网络规模建设正处于后周期阶段,随着以移动为代表的运营商4G网络的规模建设的持续推进,网络建设网优阶段不断展开,公司所在网优行业景气度处于上升趋势,因此,我们认为,公司作为4G后周期品种,未来将不断受益,未来业绩将不断好转,我们判断这一趋势将持续数个季度。

从毛利率看,1季度46.99%,同比增长2个百分点,环比增长2个百分点,反应了良好的业绩反转趋势,未来毛利率有望随着行业景气度提升而稳步上升。

从费用率看,公司1季度三项费用率为51.23%,同比下降32个百分点,主要原因在于业务反转大幅增长,推动费用率大幅下降,预计未来这一趋势将持续。

宝720互联网保险空间巨大

中国保险业是金融行业中真正的成长行业,未来五年有望保持年复合20%的增速,其中最大的增量来自互联网保险。公司方面,宝720交易平台PC端已经完成初步开发,与上游保险公司在进行后台对接测试,手机客户端APP有望于2015年完成。公司将依托智能家居设备作为移动物联网硬件入口,积累大数据和用户,开展移动物联网运营及服务,并依据由此衍生出的健康、财产、意外伤害等多险种保险需求,结合“宝720”互联网金融保险服务平台,形成“产品加保险”服务模式,进一步提升物联网开放式运营平台整体价值和整合能力,为公司未来移动物联网运营奠定基础,值得重点关注。

主营底部反转持续向好,邦讯互联网不断落地

首先,主营业务方面,公司业绩已经底部反转,14年4季度/15年1季度业绩证明了反转的趋势,我们判断,随着运营商4G网络规模建设的持续,公司将彻底迎来新一轮的网优周期,这一周期将持续2-3年,未来数个季度内业绩将持续向好。同时,公司在天线领域,天线方面,公司新研发的基站天线和美化天线已开始批量生产投入使用,将加速公司业绩增长。

其次,邦讯互联网方面,公司也进展顺利、预期动作不断:

1)智能家居方面,公司无线智能插座和无线智能音箱及配套的智能手机控制软件已完成软硬件开发,即将开始批量生产,智能插排已经正式发布,并在在京东众筹频道上线,后续会推出插排扩展插件红外控制、pm2.5、voc及甲醛空气检测插件。公司团队来自高通、博通、华为等著名企业,产品优异、集实用与娱乐一体,预计将收到市场的热捧。

公司此次推出的智能插排及智能路由器,对市场现有产品功能进行了强化及升级,在基于WiFi技术的家电“远程管控及APP同步”概念基础上,凭借技术优势强化了WiFi集成的多重效应,实现了家庭电器异地、统一管控、音乐播放功能、远程点歌、USB快充功能。邦讯智能插排带来了实用与乐趣并行的智能家居新体验,我们积极看好。

同时,公司还将推出邦讯智能路由器,该设备打出了更快、更大的产品策略,“快”即为基于双频AC及无线WiFi方面网速快,“大”即是大容量硬盘的私有云存储功能,同时满足用户对快速上网及家庭数据存储的两大需求,预计推出后将受到市场欢迎。

手游方面,目前公司手游已经有6个团队,背景优秀,目前首款代理游戏《点球达人2014》开始贡献一定流水,目前有五款游戏处于自主研发中,其中两款预计在2015年上线(《名将风云》等)。同时公司积极开拓国际市场,拓展国际业务,与日本韩国等游戏公司合作扩张海外市场。基于优秀的游戏团队研发,我们判断其游戏产品将是精品,积极看好。

3)互联网金融保险方面,公司宝720交易平台PC端已经完成初步开发,与上游保险公司在进行后台对接测试,手机客户端APP还在开发中,有望于2015年完成。公司互联网保险业务布局正逐步完善,未来空间巨大。

因此,我们积极看好公司围绕“硬件——>软件——>平台”布局打造“邦讯技术——>邦讯物联网——>邦讯互联网”战略。此外,虽然公司收购凌拓失败,但是公司战略方向不变,我们判断公司也将积极利用资本市场的平台,拟进行产业投资并购,通过并购获得外延式快速发展。

盈利预测:主营上受益4G网络后周期建设,公司15-17年业绩反转将迎来新一轮增长,未来数个季度将持续好转;战略上看,公司积极布局结合智能家居、可穿戴设备、互联网保险的“邦讯互联网”,基于此,我们看好公司的中长期发展,预计公司15-17年EPS 0.41元、0.64元、0.84元,重申“增持”评级。

风险提示:运营商投资放缓、市场竞争激烈、公司转型失败