本报告导读：

公司公告，完成第二期员工持股计划股票购买。我们认为，公司股价安全底部已然筑牢，公司将大力推进云计算转型，分享云计算市场的爆发，成长空间顺利开启。

投资要点：

维持增持评级，目标价37元。完成员工持股购买，股价安全底筑牢。公司公告，完成第二期员工持股计划，通过二级市场共计买入公司股票900 余万股，占公司总股本5.7%，购买均价为26.2 元。公司股价安全底部已经筑牢，公司转型决心彰显。我们预计公司2016-2017 年EPS 预测至0.14/0.24 元，维持目标价37 元，维持“增持”评级。

公司转型云计算，成长空间顺利开启。2015 年，中国公有云和私有云市场规模分别达到102.5 亿元和274.8 亿元，带动上下游产业规模超过3500 亿元。预计2016 年全球云计算市场规模超过2000 亿美元，预期中国市场将成为重要增长点。未来行业仍将保持快速爆发态势，将彻底颠覆3 万亿ICT 市场，发展空间巨大。

云软件需求受益于行业的爆发，公司隐性资产有望借此变现。公司决心向云计算市场转型，有望从云软件切入。我们认为，我国云计算市场加速爆发，企业对云计算基础设施和中间软件需求强烈。公司在全国一百多个城设有办事机构，营销渠道广泛而深入，同时拥有丰富的电信运营商客户资源。这些隐性资产，有望乘着“云计算”的春风，顺利变现。

催化剂：云软件新产品落地、云软件订单落地。

风险提示：新产品研发不达预期、云软件推广不达预期。