事件描述

晶盛机电发布2025 年三季报，2025 前三季度公司实现收入82.73 亿元，同比下降42.86%；归母净利9.01 亿元，同比下降69.56%；其中，2025Q3 实现收入24.74 亿元，同比下降42.87%，环比下降7.02%；归母净利2.62 亿元，同比下降69.65%，环比增长296.47%。

事件评论

Q3 毛利率29.21%，环比+8.58pct，归母净利率10.59%，环比+8.11pct。Q3 盈利水平环比修复，预计是单晶炉交付量提升以及光伏坩埚降本增效，带动毛利率环比提升。

其他财务指标，Q3 资产减值损失-0.60 亿元，信用减值损失-0.42 亿元，预计已无大额单项计提，应收账款风险可控；Q3 期间费用率15.09%，环比+0.63pct，但绝对金额环比下降。Q3 末合同负债29.50 亿元，环比有所下降，主要是受光伏行业周期下行影响。

展望后续，碳化硅业务持续突破，首条12 英寸中试线通线，实现100%设备国产化，推动碳化硅在CoWos 封装、AR 眼镜等领域的量产降本；公司积极开展8 英寸碳化硅扩产，国内绍兴上虞30 万片/年产能预计于年底达产，7 月银川60 万片/年产能已正式动工，海外马来西亚布局24 万片/年产能，并成功获取部分国际客户批量订单。加快推进半导体设备国产化，12 英寸常压硅外延设备顺利交付国内头部客户，12 英寸硅减压外延生长设备顺利实现销售出货，受益于半导体设备行业快速增长态势。

看好公司主业底部反转，碳化硅和半导体业务打开空间，维持“买入”评级。

风险提示

1、下游扩产不及预期的风险。

2、产品价格下降的风险。

3、公司新产品研发进度不及预期的风险。