事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入134.62 亿元，同比增长80.39%，实现归母净利润35.14 亿元，同比增长74.94%。

装备+材料协同持续强化，在手订单充足。公司坚持“先进材料，先进装备”的双轮发展战略，前三季度业绩保持高速增长。公司盈利能力明显提升，前三季度公司毛利率为42.01%，同比提升1.92pct；销售净利率为30.77%，同比提升2.66pct。截至2023 年9 月30 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计287.50 亿元，其中未完成半导体设备合同33.03 亿元。公司在手订单充足，为全年乃至2024 年的业绩高速增长打下坚实基础。

坩埚、金刚线扩产加速推进，加快大尺寸碳化硅衬底材料开发。①金刚线：公司一期量产项目投产并实现批量销售，同时推动二期扩产项目建设，加快钨丝金刚线的研发进程。②碳化硅：公司成功生长出行业领先的8 英寸碳化硅晶体，解决了8 英寸SiC 晶体生长过程中温场不均、晶体开裂、气相原料分布等难点问题，并积极推进碳化硅衬底的量产进程。③坩埚：上半年公司加速推进宁夏坩埚生产基地的产能提升，随着扩产产能的逐步释放，公司石英坩埚业务取得快速增长。

单晶炉超导磁场进入量产阶段。公司基于下游更高转换效率需求，成功开发了基于N 型产品的第五代单晶炉，将半导体超导磁场技术导入光伏领域，彻底打开了低氧N 型晶体生长的工艺窗口，从材料端提升电池效率。光伏直拉单晶炉用首台量产超导磁体已成功下线，标志其正式进入量产阶段。根据晶盛机电公众号9 月10 日消息，公司子公司慧翔电液半导体级直拉单晶超导磁场研发取得新突破——12 英寸干式横向超导磁场首次突破5000Gs，这标志着慧翔电液成为国内首家能稳定量产5000Gs 的MCZ 超导磁体企业。

盈利预测：考虑到公司业绩持续高速增长，在手订单充足，我们上调公司2023-2025 年归母净利润预期至48.52/62.26/72.95 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。