事件描述

2023Q1公司实现收入5.53亿，同比下滑17.49%；归属净利润0.33亿，同比下滑18.75%；

扣非业绩0.32亿，同比下降17.47%。

事件评论

需求承压，盈利能力同比持稳。公司Q1收入下滑17.49%，或主要受到下游汽车、航运等景气下行的影响；盈利能力看，Q1毛利率15.9%，同比下降0.7%，降幅较2022年明显收窄，后续若原材料高位回落，毛利率有望转正；Q1实现期间费率102%，同比提升1.1个pct,其中管理费率、研发费率提升0.6个Pct、0.3个Pct.或主要因为收入规模下降影响。因冲回的应收款项减值损失较去年同期增加，Q1实现信用减值收益增加800万。

虽终实现归母净利率5.9%，同比下降0,1个pct。

短边框引领者，期待客户突破。光伏组件安装需要使用矩形铝合金边框起到保护组件及增加机械强度作用。2021年12月公司与中国建材签订《2GVW柔性组件光伏电站项目配套短边框框架战路合作协议》，为其下属厂房捉供分布式光伏卡扣短边框。截至2021年底，公司产品已在国家光伏、储能实证实验平台（大庆基地），中建材下属山东泰安某子公司：

浙江衢州某工程等安装试用。在光伏行业降本需求不断增强之下，公司产品有望突玻。

从天窗配套到整车密封的新机遇。公司整车密封进入发展新阶段，依托天窗密封条积累的客户资源，整车业务全面推进，并逐步进入广汽、上汽、长安、长城等多家车企整车密封系统，2022年7月公司获得理想汽车定点意向书，2022年8月获比亚迪开发定点通知书。我们预计公司整车密封有望进人增长快车道。此外公司作为轨交&航运密封领域的龙头标杆优势明显，轨交领城以盾构止水及车辆密封为主，未来有望在轨交减振领域突破：

建筑领域近几年逆势而上，客户不断取得突破，体现了较强的行业竞争力。

产能持续扩张。为抓住大力发展内循环的机遇，适应轨道交通、汽车、建筑等领域业务的不断发展，公司“年产21000吨混炼胶密炼项目”的2条炼胶生产线已完成建设，并逐步投用。子公司海达高分子新材料有限公司经过公开竞价，取得78.8亩土地使用权，将用于公可相关产品的扩能，一期厂房4,9万平方米已完工，正组织竣工验收、办证手续，持续的技术创新。母公司及子公可科诺精工都是高新技术企业，公司田绕橡胶制品密封、减扳两大基本功能，致力于高端装备配套用橡塑部件产品的研发。自20152022年连续8年获得中国棕胶制品行业十强企业称号，报告期内获得授权1项发明专利、7项实用新型专利和2项外观设计专利，获得国家知识产权局颁发的3项商标注册证书。

投资建议：预计2023、2024年归属净利润1.6、2.5亿，对应PE32、20倍。

风险提示

1、原材料价格大幅上涨

2、汽车行业需求疲软。