事件描述

2025Q1 单季实现收入8.4 亿，同比增长27.2%；归属净利润0.53 亿，同比增长30.3%；扣非业绩0.52 亿，同比增长30.5%。

事件评论

收入较快增长，盈利同比改善。公司Q1 收入同增27.2%，预计汽车业务继续保持较快增长；盈利能力看，Q1 毛利率17.5%，同比小幅下降0.2 个pct，预计主要受产品结构影响；Q1 实现期间费率9.2%，同比提升1.4 个pct，其中管理费率、研发费率下降 0.3、1.3 个pct。本期因增值税进项税加计扣除增加，使得其他收益同比增加434 万；本期计提的存货跌价损失增加，使得资产减值损失增加622 万；信用减值收益同比减少649 万，同期坏账冲回较多；最终实现归属净利率6.2%，同比提升0.2 个pct。

从天窗配套到整车密封的新机遇。公司依托天窗密封条积累的客户资源，整车业务全面推进，并逐步进入广汽、上汽、长安、长城、理想等多家车企整车密封系统。此外公司以汽车密封带动汽车减振，获得了奇瑞、广汽、吉利、长城汽车等工厂认可并获得整车悬置件或减振器顶胶及衬套等重要订单。我们预计公司整车密封有望进入增长快车道。

短边框引领者，携手隆基，有望放量。光伏组件安装需要使用矩形铝合金边框起到保护组件及增加机械强度作用。多年前公司开发了应用于光伏领域的圧块产品，并不断升级迭代，现产品定型为可靠性更好的卡扣短边框产品，可大幅下降光伏行业铝型材的用量，降低成本。此前公司发布公告子公司海达新能源拟向隆基绿能供应卡扣产品，双方已就本次长期合作事项签署相关协议，2025 年6 月至2027 年6 月期间的预期采购量为8GW。此次协议的签订意味着公司短边框产品正式进入放量阶段，未来成长空间打开。

持续研发，培育新动能。依托国家级博士后科研工作站、与高校合作的联合研究室、工程技术中心等研发平台，不断塑造发展新动能。公司发挥多领域配套战略和技术融合的优势，推进天窗波纹管、拉索管平台项目自动化生产工艺实现应用；新开发多款敞篷车业务，获得可装卸车顶Bronco 项目，天窗密封件升级转型扩展至车顶系统密封件；轻量化设计极氪7X 分体式无框车型项目门框条，成功开发无B 柱无序对开车门密封系统的极氪MIX项目、奇瑞M1E PHEV 悬置项目等；世界最长海底高铁隧道甬舟铁路金塘海底隧道配套双道密封管片防水项目开发成功；与上飞、华瑞等公司进行深入合作，壁板芯模开始小批量交付，签订机翼挡条开发合同，签订除冰套产品开发合同等，培育新产品、新产业领域。

投资建议：预计2025、2026 年归属净利润2.1、3.0 亿，对应PE29、21 倍。

风险提示

1、原材料价格大幅上涨；

2、汽车行业需求疲软。