硕贝德：以天线业务起家，拓展散热等领域，2025 利润大幅扭亏硕贝德以天线业务起家，拓展散热、线束等新领域。公司2012 年以无线通信终端天线为主营业务在创业板上市。上市后公司在扩大天线业务版图的同时，积极拓展新业务，于2019 年获得东莞合众股权，切入散热器件及模组领域；2022 年获得金日工业股权，拓展新能源汽车线束业务。公司目前聚焦天线业务、散热器件及模组业务、线束及连接件业务、传感器智能模组业务这四个核心产业。2025 年四大业务分别实现营收14.3/2.9/6.9/3.3 亿元，占比分别为52%/10%/25%/12%。2025 年实现营收27.7 亿元，同比+49%，实现归母净利润0.65 亿元，同比+200%，相较2024 年大幅扭亏。

天线业务：手机天线为主，拓展车载、智能穿戴、通信卫星等新领域公司深耕终端天线及模组业务二十余年，主要研发、生产及销售无线通信终端天线。产品广泛应用于手机、平板电脑、移动支付、无人机、无线充电、汽车、基站及可穿戴等各类移动通信终端通信设备。AI 眼镜领域：2025 年新进入两家国内AI 眼镜客户的供应链，且已向其中一家客户量产交付天线及新型工艺眼镜腿。卫通天线领域：实现从技术研发到多场景落地的关键跨越，已在汽车与船舶领域实现批量出货，迈入市场化应用阶段。新能源汽车领域：2025 年公司4D 毫米波雷达波导天线已向国内头部客户批量出货超300 万PCS，是国内首家具有波导天线塑胶金属化量产能力的公司。

散热业务：2019 年切入散热领域，积极把握AI 液冷发展机遇随着AI 对高性能计算需求的增加，芯片的热设计功耗（TDP）在近几年显著上升，催生了微观（服务器主板和芯片）和宏观（服务器机架和设施）更高级别热管理系统的需求。公司于2019 年切入散热领域，布局热管、VC、液冷板及散热模组产品，用于手机、游戏机、笔记本电脑、基站、服务器、光伏储能及新能源汽车等领域。公司把握AI 算力发展机遇，积极推进服务器液冷及光模块液冷业务。并在惠州、越南等建立制造基地，实现快速响应的生产布局优势。

投资建议

我们预计公司2026-2028 年公司实现收入37.8/52.4/69.7 亿元，同比增速为36.5%/38.7%/32.9%，实现归母净利润1.1/2.5/4.3 亿元，同比增速为63.6%/139.7%/71.4%，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

市场及技术研发风险、核心人员流失风险、AI 液冷项目进展不及预期风险。