事件： 4 月28 日，公司在投资者互动平台回答称，公司光模块散热业务正在稳步推进中。

点评：

营收延续高增长，产品矩阵丰富。2026 年Q1 营收7.47 亿元，同比大增44.30%，各项业务稳定增长。2025 年收入同比+49.14%，分板块来看，天线及模组业务同比+32.88%，主要系获得手机厂商新订单叠加车载端新增多款产品；散热器件及模组同比+126.01%，PS5 游戏机SOC散热模组批量交付；线束及连接件同比+53.95%，新能源客户订单份额提升；传感器智能模组同比+86.34%，越南工厂产能释放。

AI 算力液冷、车载毫米波雷达天线成长空间明确。散热器件及模组方面，游戏机散热模组已交付400 万套；AI 算力集群推动液冷方案加速渗透，公司服务器液冷部分产品已小批量试产，光模块液冷积极推进，有望切入高景气台企算力供应链。另一方面，车载4D 毫米波雷达天线业务，受益智能驾驶对高性能雷达的需求增长，公司作为国内首家波导天线塑胶金属化量产厂商，已向头部客户批量出货300 万PCS，且新增四家车企资质，业务进一步开拓。

盈利短期波动，扣非净利润微增。2026 年Q1 毛利率19.77%，同比-4.93pct；净利率1.62%，同比-1.54pct，主要系产能爬坡成本较高、政府补助减少与因存货减值损失影响，扣非净利润同比微增2.27%，经营性盈利仍保持稳健。汇兑损失增加，财务费用率同比+0.15pct 至2.16%；销售费用/管理费用/研发费用率为1.86%/8.09%/6.02%，同比-0.49/-1.85/-2.54pct，体现了公司在规模化扩张过程中的成本管控能力。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司2026-2028 年营收分别为32.99/41.22/51.98 亿元，归母净利润1.57/2.37/2.72 亿元，对应PE 分别96x/64x/55x。给予“增持”评级。

风险提示：客户拓展不及预期、原材料波动