公司自14 年开始转型艺术培训业务已有2 年时间，始终坚定不移坚持自主研发掌握核心竞争力。我们认为其教育培训业务2017 年有望守得云开见月明，2016-2018 年EPS 分别为0.13、0.16、0.20 元，维持“强烈推荐-A”。

厚积薄发，品牌价值获得国际市场认可。近日公司董事长陈海伦夫妇获得了今年的“熊彼特奖”（欧洲中央银行行长德拉吉（2014 年）、英国经济学家斯特恩（2015 年）），这是中国企业家首次荣获此项大奖。公司从生产钢琴配件到制造整架钢琴，再到产品研发设计获得国际知名奖项（2012-2014 年斩获MMR 奖项，15 年获得MMR 终身成就奖），品牌价值已获得国际认可。

教育培训各项业务明年将逐步释放成果！

1）公司前期艺术教育的合作方已相对成熟，其中8 家发展稳定，后续公司有望根据协议提高参股比例直至控股。

2）”6+1”海伦智能钢琴教室”今年年底进入推广阶段，这些教室将统一使用公司的智能电钢、培训教材和教学方法，促进小型培训室品牌化、规范化发展。

3）公司的智能钢琴14 年底开始自主开发，目前主板、自主震动器已经进入使用阶段，数字功放投入市场实验阶段，静音、自动演奏和三触点键盘经过测试后即可使用，音源部分还在进一步改进中，明年有望产品推向市场。

4）公司与维也纳音乐与表演艺术大学合作，其是世界上最大并且最著名的公立性音乐高等院校之一，在音乐早教方面拥有深厚积累。公司将引进课程及其优秀的毕业生，充分利用海伦的品牌和渠道在中国开展音乐启蒙教育。

维持“强烈推荐-A”。我们认为一个企业能否成功取决于老板的长期眼光和执行力，公司钢琴产品已获得国际市场认可。公司自14 年开始转型艺术培训业务已有2 年时间，始终坚定不移坚持自主研发掌握核心竞争力。公司教育培训业务2017 年有望守得云开见月明，2016-2018 年EPS 分别为0.13、0.16、0.20 元，维持“强烈推荐-A”；

风险提示：线上、线下双渠道艺术培训项目展低于预期。