公司成立于2000 年之前,从事以现代密码技术的研发与应用为核心的票据防伪业务,主要包括电子支付密码系统、票据防伪系统的密码芯片、税控安全组件三大产品,在票据防伪市场占有率多年保持行业第一。

2015 年上半年,公司实现营业收入9104 万元,同比增长20.93%;实现归属于母公司所有者的净利润2179 万元,同比增长15.63%,实现扭亏为盈。2015 年上半年,电子支付密码系统销量上升较快,一定程度弥补了毛利率下滑对业绩带来的影响,使得净利润有所增长。但是,今年下半年较难期待电子支付密码系统销量继续维持增长态势,后续业绩增长还需期待新产品的推广。

票据克隆现象长期存在,很多产品无法从根本上解决票据克隆问题。经过十年努力,2012 年公司成功研制出全球第一个纸张纤维纹理传感器,并完成了纸张纤维纹理的数学模型构造和自动识别技术。2014 年中,该技术完成了产品化工作,并进入试商用推广。首批产品在华东地区约20 家商业银行开展规模使用。由于该技术的唯一性,一旦产品得到市场认可,市场前景巨大。未来,还有可能向奢侈品领域进行拓展。

盈利预测:我们预计2015-2017 年营业收入分别为1.75 亿元,1.94 亿元,2.18 亿元;每股收益0.10 元,0.13 元,0.16 元,对应当前股价的市盈率为209 倍,163 倍,140 倍,谨慎给予“增持”评级。

风险提示:新产品推广慢于预期的风险;市场持续下跌风险。