1H21业绩符合我们预期

公司公布1H21业绩:营业收入6.05亿元，同比增长30.4%;归母净利润0.19亿元，对应每股盈利0.05元，同比增长458.6%;扣非后归母净利润0.15亿元，同比增长1097.3%，符合预期。2021年业绩向好主要由于去年同期受疫情影响营业收入基数较低，今年各项业务逐步恢复所致。

分业务来看:B端运营业务营业收入较去年同期增长34.8%至3.61亿元;B端装备业务营业收入增长65.1%至0.85亿元;C端产品与服务业务营业收入增长13.3%至1.51亿元。

盈利能力略有下滑:因原材料成本有所上升及据新收入准则将部分运维费用归入营业成本，公司整体毛利率较去年同期下滑3.2ppt至 24.5%，其中B端运营业务毛利率减少8.lppt 至21.3%，B端装备业及C端产品与服务业务毛利率上升0.5%f8.5%至19.7%6/32.8%。

期间费用管理情况向好:公司期间费用率较去年同期下降6.2ppt至17.4%，其中销售/管理/财务/研发费用率较去年同期分别下降3.6ppt/1.7ppt/0.4ppt/0.6ppt 至4.8%/5.5%/4.3%/2.8%。经营性现金流管理大幅改善:公司iH2i经营性现金流净额较去年同期大幅增加4,962.92万元至5,836.00万元，同比提升568.4%，主要系去年同期受疫情影响销售回款较低所致。

发展趋势

围绕清洁能源服务商战略定位，致力于清洁能源相关产品与服务。在双碳政策下，节能减排、能源高效利用是实现“30-60目标”的重要方式。在锅炉细分市场方面，公司积极探索在节能高效、余热利用方面的应用，并与阿里云携手共同打造物联网锅炉运营平台，可以实现定制化的热能解决方案。在清洁能源改造方面，公司投资及运营项目共42个，其中建设阶段项目1个，已投入运营项目41个，我们预计将为公司带来较为稳定的运营收入。在智能舒适家居制造及服务方面，公司逐步拓宽产品线，并在顺德设立运营中心，我们认为有望帮助公司在燃气具和厨电领域获取更高的市场份额。

盈利预测与估值

考虑到公司业务仍在修复阶段，下调2021年净利润31%至0.81亿元，引入2022年净利润0.82亿元。当前股价对应2021/2022年26.9倍/26.5倍市盈率。维持中性评级，切换估值至2022年，上调目标价23%至6.4元，对应29倍2022年市盈率，较当前股价有10%的上行空间。

风险

产能释放不及预期，政策变化需求减少风险。