1、基本金属板块压制因素继续减少，锌铝标的可继续重点关注。1）锌铝需求平稳，供给侧减产效果明显，供给偏紧张，库存不断下降，处于最近几年低位，这是锌铝价格不断走强的基础，也是大类资产配置的基础。 2）全球宏观风险显著下降（中国强调适度扩大总需求；美国6 月非农数据远超预期，但今年加息概率在下降；欧元区有进一步宽松预期）。 3）国务院日前印发有色行业供给侧结构性改革的顶层文件，总书记再次强调以推进供给侧结构性改革为主线，显示供给侧改革加强。 4）在目前投资者偏好涨幅小、有催化剂的背景下，锌铝等基本金属标的也具备博弈价值。 5）目前12000 元/吨附近的铝价是比较均衡的价格（但由于极低的库存，不排除阶段性到13000，甚至14000 的价格），在这个水平下，中孚实业、云铝股份均可实现较好的利润，可继续重点关注。目前锌价在2150 美元/吨，预计均衡价格在2200 美元/吨附近，但不排除阶段性触碰2400 美元/吨。可继续重点关注驰宏锌锗、中金岭南。另外，可继续关注建新矿业（偏底部品种+有业绩）。

2、预计金价还将保持强势，有可能触及1400 美元/盎司：①欧元区可能加码宽松政策对冲风险，美国加息继续往后推迟。②全球避险情绪依旧高涨。③ETF 基金积极增加黄金头寸。白银走势一直是跟随黄金，但其弹性更大。目前金银比为67，依然高于均值（60 左右）。可继续关注中金黄金、山东黄金、盛达矿业。

3、继续关注：1）符合产业趋势、有业绩、成长性确定的公司，南山铝业（铝+深加工+有业绩）、云海金属（镁深加工+镁价上涨提供弹性）、银邦股份。

2）洛阳钼业，海外并购频繁出手，打造全球矿业巨头，长期潜力大。一旦有较大幅度回调就可以考虑配置。3）中科三环等稀土永磁标的。

4、招商有色7 月模拟组合（南山铝业20%，中孚实业20%，中金岭南20%、中科三环20%，赣锋锂业20%）月涨10.6%，跑赢行业指数1.6 个百分点。

风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。