我们选取了80 家有色金属行业主要公司作为样本(其中:贵金属板块11 家,基本金属板块21 家,小金属板块29 家,有色金属压延加工板块19 家),对行业2016 年半年报表现进行回顾和总结,具体而言:

1、上半年受供给端收缩影响,金属价格普遍上涨。基本金属方面,锌、铝上半年减产效果明显,均价环比上升3%、2%;金价维持强势,上半年均价同比涨1%、环比涨10%;小金属方面,碳酸锂价格一路上涨,均价同比涨245%、环比涨140%;稀土方面,氧化镨钕上半年均价环比回升7%、同比降10%。

2、受益于金属价格回暖,有色企业上半年盈利能力提升,业绩改善明显。收入方面,小幅下滑1.8%,下滑速度明显放缓。毛利率方面,受益金属价格上涨,毛利率提升2.1 个百分点至8.2%。费用管控上,有色企业财务费用、管理费用基本与去年基本持平,销售费用下降明显,费用得到有效管控。净利润方面,同比增长32%、环比增长242.9%,整体业绩明显回升。

3、黄金、锂、基本金属锌铝企业业绩提升最为明显。1)在全球经济动荡+避险因素+美元加息放缓等因素作用下,金价持续走强,带来黄金企业业绩提升。2)供给侧改革持续推进+需求端边际改善,基本金属价格普遍回暖,其中锌、铝去产能效果最好,表现较优,锌铝企业盈利状况显著改善,铅锌企业净利润同比上升15%。3)锂盐价格一路上行,推动锂企业业绩大幅增长。

4、景气回升态势渐明,有色行业依然有机会。1)再次关注锌板块。受海外矿山减产+国内环保趋严,锌精矿供应紧张加剧,加上马上进入需求旺季,缺口将进一步扩大,重点关注建新矿业(偏底部品种+有业绩,但大股东股权冻结是风险点)、驰宏锌锗、中金岭南。2)重点推荐具有长期产业发展空间的汽车轻量化产业:南山铝业(汽车板、航空板是未来主要看点)、云海金属(业绩拐点+深加工+镁价提供业绩高弹性)。3)新能源汽产业长期发展趋势不改,仍维持高景气度,关注赣锋锂业。4)稀土行业烂到极致、处于全行业亏损局面,将倒逼国家整治,关注中科三环、宁波韵升。

风险因素:供给侧去产能不顺利;大盘系统性风险。