本篇报告为对我们近期观点的集中阐述、总结和更新。

1、本周，LME 锌跌3.1%、SHFE 铝跌1.2%。黄金涨0.2%。小金属方面，镁涨4.2%，锑涨4.4%。本周有色板块涨0.8%，跑赢大盘0.4 个百分点。

2、镁价维持强势，继续推荐云海金属（业绩拐点+深加工+镁价提供业绩高弹性）。1）近期镁价继续上涨（库存低位+消费旺季+硅铁价格上涨推动成本上升+山西镁锭运出受阻），中长期来看，考虑到轻量化所带来的需求成长性，预计镁价总体将维持温和上涨。公司拥有原生镁合金产能10 万吨，镁价上涨1000 元/吨，理论可增加公司净利润约0.5 亿元。2）7 万吨再生镁产能可以享受量的弹性。3）汽车用压铸产能投产放量+高强镁合金的高附加值和长期成长性，公司业绩水平有望持续增厚。 4）预计2016-2017 年净利润1.44/1.90 亿元以上，对应EPS 0.45/0.59 元以上，目前公司市值63 亿，维持强烈推荐评级。

3、继续重点关注南山铝业等符合产业趋势、有业绩、成长性确定的公司：1）继续重点推荐具有长期产业发展空间的汽车轻量化产业：南山铝业（拥有铝全产业链，电解铝业务提供业绩弹性，汽车板、航空板是未来主要看点。近期的回调再次提供配置或加仓机会）。2）其它关注标的：中科三环、赣锋锂业、洛阳钼业。

4、锌高位调整，但基本面仍偏多。新变化：①社会库存略有增加，但库存仍处于低位。②冶炼企业有增大套保量的趋势，如新星公司、驰宏锌锗。我们认为锌价目前仍处于2200-2300 美元/吨处的均衡位置处，预计后续突破2500美元/吨的概率大。相关标的回调后仍具备价值，重点关注驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业。

5、招商有色9 月模拟组合（南山铝业20%、云海金属10%、建新矿业30%、中科三环20%、赣锋锂业20%）本周涨1.1%，跑赢行业指数0.4 个百分点。

风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。