报告摘要：

事件：公司发布2016 年度报告，实现营业收入15.65 亿元，同比增长15.01%，实现归属于上市公司股东的净利润0.07 亿元，去年同期-1.87亿元，同比增长103.91% ;2017 年一季度实现营收4.3 亿元，净利润0.22亿元，同比增长376.14%。

产品销售大幅增加，年报业绩实现扭亏为盈：公司今年实现扭亏为盈，去年同期亏损1.87 亿元，主要为报告期内，随着新产能释放，产品销售增加。报告期内，产品销售10.83 万吨，同比增长21.47%，多金属复合材料销售1.55 万吨，同比增加42.61%；同时产品成材率提升，毛利率有大幅上涨，公司产品结构不断改善，预计未来有持续大幅增长能力。

军工布局持续深入，3D 打印进入快速成长期：公司借助民参军东风，和中国兵器科学与工程研究院签订战略合作协议，共同研究高性能金属防护材料，与中船重工702 所展开合作，为702 所针对金属层状材料和3D 打印提供技术咨询，支持702 所产品升级。目前，公司已获得军工三证，公司防护新材料已经小批量进入陆军和海军装备。依托飞而康，公司3D 打印已进入航空航天，医疗服务和模具等高端潜力市场。航空航天领域目前已获得商飞认证，医疗服务领域杰冠医疗进行3D打印义齿业务的合作，公司3D 打印进入成长快车道，预计今年和未来几年都将持续高速增长。

再推第二期员工持股计划，彰显对公司发展信心：公司2016 年推出第一期员工持股计划，二级市场买入数量占公司总股本0.97%，今年再推第二期员工持股计划1.9 亿元，长效激励不断机制，也进一步彰显公司管理层和员工对未来发展信心。

投资建议与评级：预计公司2017-2019 年的净利润为1.5 亿元、2.04 亿元和2.51 亿元，EPS 为0.18 元、0.25 元、0.31 元，市盈率分别为：42倍、31 倍、25 倍。给予“买入”评级。

风险提示：军工新材料研发进展不及预期；铝合金材料销售不及预期