业绩点评：

润和软件发布202 5 年中报。2025 中报公司营业总收入 17.47 亿元，同比增长10.55%；实现归母净利润0.60 亿元，同比减少29.43%；扣非后归母净利润0.52 亿元，同比增长47.33%。

金融科技：构建全场景 AI 能力矩阵，阿里合作促进业务发展。

2025H1，金融科技业务保持稳健增长，实现收入 8.90 亿元，同比+6.06%，占总营收的 50.93%，毛利率 23.34%。公司率先构建了覆盖金融全场景 AI 能力矩阵。公司相关业务范围已覆盖 6 大国有银行、12 家股份制银行，以及超过 280 家中小银行、保险公司、券商等持牌金融机构。同时，浙江润和云与阿里云在金融业务上建立的协同交付机制正逐步向其他业务线延伸拓展。

智能物联：基于信创数字底座能力，国产化、智能化战略赋能行业。

公司深耕鸿蒙、欧拉、星闪等前沿领域，构建全栈技术能力、大模型协同框架与智能生态体系，推动多行业渗透与商业落地。受益于技术研发及生态建设契合发展，25H1 公司智能物联业务营收6.06 亿元，同比增长23.85%，毛利率24.62%。

创新业务高速增长，看好原生鸿蒙生态发展。公司除技术服务业务持续稳定发展外，同时大力发展以产品研发为核心的自主创新业务，确定了多个技术领先、对行业发展起核心作用的产品和解决方案，商业落地效果明显。25H1 创新业务已实现营收约3.68 亿元，同比增长8.96%，占比达21.07%。1）截至目前已推出 13 款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统 HiHopeOS 并陆续在多个行业实现商用部署。

2）公司聚焦企业级人工智能解决方案，构建了“昇腾+开源欧拉+开源鸿蒙+DeepSeek”的全场景云-边-端智能生态体系；通过AIRUNS一体化智能引擎实现 AI 大模型灵活部署与全生命周期管理，构建软硬协同的智能化闭环；推出 AgentRUNS 智能体中台，聚焦 AI 智能体高效开发与场景快速落地。3）开源鸿蒙+RISC-V+AI+星闪，持续打造基于开源鸿蒙的软硬一体化通用技术与服务平台。随着创新业务不断发展，创新业务规模持续提升，我们看好其有望成为新一轮增长周期的主力。

盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实现37.12/40.02/42.49 亿元，归母净利润分别为2.20/2.89/3.24 亿元，对应PE 分别为241.95/184.47/164.64X，看好公司鸿蒙+AI 生态拓展，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。