事件：润和软件发布2025 年年报及2026 年一季报。2025 年，公司实现营收39.82 亿元，同比增长17.15%；归母净利润为0.97 亿元，同比减少39.81%；扣非后归母净利润1.18 亿元，同比增长36.96%。2026Q1，公司实现营收9.17 亿元，同比增长10.21%；实现归母净利润0.77 亿元，同比增长147.62%；扣非后归母净利润为0.38 亿元，同比增长40.37%。

金融科技业务稳步增长，智能物联业务超预期。分业务来看，2025 年，公司金融科技业务实现营收19.52 亿元，同比增长6.87%；智能物联业务实现营收14.71 亿元，同比增长37.97%；智慧能源信息化业务实现营业收入4.54亿元，同比增长17.30%。在智能物联领域，公司明确了“国产化和智能化”两个战略方向——国产化方面，公司聚焦国产操作系统根技术，构建“端-边-云”泛工业安全数字底座，提供“高安全、高可靠、高实时、高智能”解决方案；智能化方面，公司在操作系统优势基础上提出“All in AI”战略，以操作系统为核心构建AI 全栈技术及服务能力，基于昇腾为代表的国产算力，提供覆盖操作系统、AI 平台、大模型的AI 一体化解决方案和工程化服务。

创新业务收入快速增长，为公司成长注入新动力。2025 年，创新业务实现收入约8.60 亿元，同比增长26.27%，占营收比为21.59%。鸿蒙生态方面，截至2025 年年报发布，公司已推出13 款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统HiHopeOS 并陆续在多个行业实现商用部署，开源鸿蒙软件发行版数量在社区位列第一；南向生态方面，公司率先完成了ARM、LoongArch、RISC-V三大主流架构芯片的全适配，形成三个系列多个架构的南向硬件生态。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年营收分别为44、50、56 亿元，归母净利润分别为2.15、2.45、2.80 亿元，公司是国内信创领军企业，营收平稳增长，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期风险、人力成本提高风险、市场竞争加剧风险、AI 商业化不及预期风险、应收账款风险、商誉减值风险。