投资要点

大型企业是IT 支出贡献主力，中美企业IT 投入差距巨大。Gartner 预测全球IT 支出将达到3.7 亿美元，大型企业占全球IT 支出45%以上，是绝对主力。中国企业和政府2018 年的IT 预算为1.56 万亿人民币，同比增长8%。

相比之下，美国企业和政府的预算是国内的6.4 倍。从GDP 占比的角度来看，我国企业和政府对技术和服务的投入占GDP 比例不足2%，而美国投入占GDP 超过7%。中国企业的IT 建设还有很大发展空间。

中国企业进入数字化转型阶段，信息化支出将进一步扩大。中国企业信息化从基础应用发展至战略应用阶段，随着过去10 年消费类终端设备数量逐步饱和，互联网渗透率趋于稳定，未来企业将成为数据创建、存储和使用的主要场合，IDC 认为数字宇宙中三分之二的数据由消费者和员工产生或捕获，但企业对数字宇宙中85%的数据负责。这意味着，数据成为企业的战略资源。预计2019 年中国数字化转型相关ICT 支出将达3100 亿美元，2018 年中国1000 强企业中的50%都将把数字化转型作为企业战略核心。

企业上云是实现数字化转型的基础，混合云更能帮助企业前台并更符合中国企业情况。企业上云有助于企业低成本和高效率运用数据实现智能，中国企业也可通过云计算中开源软件的使用满足去IOE 要求。在现实情况下，传统行业上云部署多云和多架构是最常见的形式，混合云有助于企业IT 投入从管理系统扩展到业务前台，满足互联网应用需求，更贴近企业数字化转型理念。虽然目前中国私有云市场大于公有云，我们认为在混合云为主的市场，公有云的增长将高于私有云。

企业客户是云服务商的争夺重点，云服务商与行业软件商携手实现企业上云。由于大型企业是IT 支出的绝对主力，未来将是数据集中的主要场合，因此，企业客户将是下一阶段云服务商争夺的重点。IaaS 巨头高度重视云生态建设，通过投入资本、技术能力和自身流量优势吸引合作伙伴共同服务企业客户。基于企业数字化转型需求，企业上云的优势更多在于服务业务创新，我们认为各个细分行业云服务是企业云服务发展较快的部分。

Know-how 价值与客户粘性是行业软件厂商优势，企业上云有望实现行业软件厂商的价值重估。软件产品商可向SaaS 服务商转型，优化商业模式；同时软件服务商可向云管理服务商转型。我们预计，在云计算架构下，抓住机遇的软件服务商未来优势主要有：1）减少基础设施的集成使得现金流优化；2）IaaS 巨头赋能使得在生态体系中的服务商在细分行业市场集中度提升；3）消费者和行业数据打通，产生创新业务应有需求。

风险因素：IaaS 安全隐患影响企业上云进度；行业SaaS 开发不及预期。

投资策略。综上，我们认为未来企业IT 架构将逐渐向云端转移，在软件服务方向，重点推荐与云服务商建立深度合作关系的行业软件商：长亮科技（金融）、润和软件（金融）、恒生电子（金融）、卫宁健康（医疗）、东华软件（医疗）。在软件产品商的转云方向上，我们重点推荐已有客户基础和云产品的服务商：广联达、用友网络、金蝶国际。