公司在环氧绝缘件制造领域处于国内领先地位

公司自成立以来一直致力于输配电设备核心部件——环氧绝缘件的研发、生产和销售。

与竞争对手相比，公司产销规模、技术水平、客户资源都处于绝对领先地位，而行业高的进入壁垒和规模优势特征保证了龙头企业的竞争地位难以撼动。

ABB、施耐德等优质客户持续稳定需求确保了公司业绩大幅滑坡的可能性较小

公司自设立以来就开始与 ABB、施耐德等公司进行业务合作，并逐渐成为其全球采购体系的主要供应商。 大公司轻易更换供应商的可能性较小，其稳定持续的需求保证了公司牢固的业绩底线。

新产品及新客户的开发及拓展是公司未来增长点

除了稳固在 ABB 和施耐德的供应商地位之外，公司积极拓展西门子、库柏、东芝、三菱电机、北开电气、中国西电等知名公司。 在新产品方面，公司在高压产品、绝缘拉杆及固体绝缘开关设备等绝缘料方面已走在行业前端。

募投项目如能顺利投产将提升公司竞争地位

公司本次发行募集资金将主要投向于 APG 环氧绝缘制品扩产项目、高压开关绝缘拉杆项目以及金属件加工配套项目，项目投产后将提升公司竞争力。

风险提示

对大客户过度依赖的风险、募投项目达产低于预期的风险。

公司合理估值在 9.45-14.38 元/股

通过多角度估值分析，我们得出公司股价波动区间为 9.45-14.38 元/股，对应2012 年EPS 的动态 PE为15-23 倍。

根据对近期上市创业板新股市场表现，我们预测麦迪电气首日上市的最高价、最低价和平均价可能为25.13、22.51 和 23.78 元/股