公司以光伏硅片+耐磨材料为双主业，锚定硬科技，推进外延发展。公司成立于1995 年，初期专注于耐磨铸件产品的研发、生产，是国内最早提供高效球磨综合节能技术解决方案的供应商，近年业务重心转向光伏产业链，已形成光伏新能源产品制造、应用为主，传统耐磨新材料为辅的双主业格局，24 年光伏产品/耐磨产品分别实现营收9.04/0.89 亿元，占比87.6%/8.6%。受光伏供需错配等影响，24 年公司营收同减12.17%至10.32亿元，归母净利润为-2.98 亿元。

公司在光伏硅片领域具有较强后发优势，向下延伸推进源网荷储示范项目落地，或充分受益行业周期向上。24 年全球/中国光伏新增装机分别同增35.9%/28.3%至530/277GW，增速有所放缓但仍维持较高景气。由于阶段性产能错配，相关企业面临不同程度亏损。边际上，24Q4 产业链库存周期出现拐点，价格端有望实现企稳回升。公司顺应光伏硅片“N 型、大尺寸”的产业趋势，23 年以来重点布局N 型硅片，是业内首家布局吸杂工艺的硅片供应商，非硅成本行业领先，已研发出G12（40μm）超薄半片、量产100μm 异质结电池专用硅片。24 年鸿新新能源“高效N 型20GW 单晶硅棒、14GW 单晶硅片项目”二期和鸿晖新能源“年产10GW 异质结专用单晶硅片项目”一期顺利点火投产。此外，公司向下游进一步延伸，投资设立全资子公司湖南鸿宇，为园区级、地区级微电网提供整体解决方案。

公司锚定硬科技领域，通过股权并购、战略投资等方式推进外延发展，入股天太机器人，加码机器人新赛道。25 年6 月，公司拟以1 亿元现金认购广东天太机器人新增注册资本，交易完成后预计持股8%。天太机器人掌握机器人部件、模组、整机的全链条研发制造能力，行星滚柱丝杠、谐波减速器、无框力矩伺服电机等技术可应用于无人叉车、机器人等行业。

投资建议：我们预计公司25-27 年分别实现营收11.17/12.27/13.49 亿元，实现归母净利润0.02/0.21/0.64 亿元。公司为光伏硅片行业后起之秀，有望充分受益光伏周期向上。人形机器人是具身智能最佳落地实体，远期空间广阔且边际上产业进展提速，公司入股天太机器人，有望充分受益机器人产业趋势。首次覆盖。

风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格上行风险，长单履行不及预期