近期我们赴红宇新材进行了调研,公司近几年在矿山客户领域的开拓卓有成效,且新增产能投放保障主业迎来反转。另外公司在新材料方面收购了中物泰沃且仍将继续拓展,并开始赴非洲开展业务,首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

矿山客户的开拓卓有成效,且产能适时投放,保障主业反转。公司主业为球磨机使用的磨球和衬板,全国年总需求量超过300万吨,其中超过一半的市场集中在矿山行业。公司从2013年下半年开始重点开拓矿山客户,一方面矿山由于盈利普遍下滑对节能效果更明显的产品接受度提升,另一方面公司通过合资设立子公司等方式实现利益绑定。2014年Q4公司收入大幅增长138%,同时预计今年Q1业绩增长422%-452%,显示矿山客户开拓卓有成效。此外2014年底公司2万吨磨球项目陆续投产,使得总产能大幅增长118%,将有力保障主业反转。

收购中物泰沃彰显转型决心,后续有望在新材料方面继续拓展。今年4月2日,公司公告以现金2093万元向四川中物泰沃增资,持有其35%股权成为第一大股东。四川中物泰沃原是中国工程物理研究院下属单位,在功能梯度材料和表面改性材料方面具有较强技术实力,拥有发明专利12项。公司往新材料方向的转型决心坚定,未来将依托中物泰沃拓展军工、工程机械、油气、汽车等领域客户,同时公司还会持续寻找新材料行业的并购标的。

顺应“一带一路”战略进军非洲,打造新的增长极。今年3月31日,公司公告与赞比亚中国经济贸易合作区发展公司等签署合作协议,在当地建设1.5万吨耐磨铸件生产线,预计年产值8000万美元以上。非洲等地拥有丰富的矿产资源,耐磨铸件消耗较大,公司海外客户的将打造另一增长极。

主业迎来趋势性反转,新材料业务持续开拓,首次给予“强烈推荐-A”投资评级。公司主业在连续三年低迷后迎来趋势性反转,另外公司在新材料业务的开拓方面不遗余力,今年开始业绩有望实现爆发性增长。另外公司高管以现金1.7亿元承揽全部增发股份,也显示了对公司发展的信心。我们预测公司2015-2017年EPS为0.46、0.93、1.71元,目前市值仅34亿元,首次给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示:客户开拓不利,新材料并购低于预期。