事件

公司发布2015 年三季报,收入2.15 亿,同比增加58.36%,归属上市公司普通股股东净利润3216.9 万,同比增加1723.4%。同时公司公告与自然人唐俊等在非洲设立合资公司收购唐俊等持有的大唐钢铁刚果(金)、大唐钢铁赞比亚公司51%的权益,剩余49%权益原有团队持有。

点评

国内经营模式的转变是业绩爆发的根本原因:红宇主营的耐磨铸件属于矿山、水泥、火电等行业的必备配套耗材,国内这些行业发展增速已经进入下降通道,但绝对市场空间大,而耐磨铸件行业集中度低、企业普遍小而弱,在下游大型巨无霸企业特别是国企面前处于完全劣势,普遍的价格战与较长的账期限制了耐磨铸件企业的发展壮大。红宇新材秉承以技术换市场经营思路,继续加大与下游客户的合作形成紧密利益共同体,有效的壮大了市场份额、改善了回款周期的同时还提升了整体毛利率水平。

非洲,红宇来了:除了国内市场逐步起色之外,国外市场公司布局也取得大幅进展。前期公司公告与赞比亚中国经贸合作区签订战略合作框架协议。上半年,公司在香港成立子公司,专门针对海外市场,此次公司宣布与在赞比亚与刚果金经营多年的大唐钢铁成立合资公司,其进军非洲业务的思路非常务实和有效,在获得原大唐公司控制权外还成功保留了在非洲当地具有多年经营经验和资源的原有经营管理团队,这对于合资公司在经商环境并不是非常市场化的非洲开展经营业务有巨大帮助。由于海外市场特别是第三世界国家是耐磨铸件的蓝海市场,公司在国内红海市场锻炼的竞争力出海具备巨大优势,因此合资公司有望借助红宇的领先技术优势迅速扩大在非洲的份额。

产业升级初见端倪:公司控股子公司中物红宇的高能离子束3D 智能喷焊设备和金属陶瓷产品开始批量推广和应用。中物红宇作为国内唯一金属构件梯度耐磨系统解决方案提供者与服务商,已在矿山、水泥、火电、工程机械、汽车等领域实现应用,未来其服务的行业还可延伸至军工、航空航天、海洋、石油化工等领域。

核心高管激励落实,员工持股计划促进公司发展动力:公司此前第一购买期员工持股计划通过二级市场购买完成,购买均价为40.65 元/股,购买数量2152802 股,占公司总股本1.725%。同时公司4.03 元/股向大股东与核心高管的三年期定增获批,也将大幅提升管理层的积极性。

盈利预测与投资建议: 不考虑外延式扩张的前提下, 我们维持公司2015-2017 年净利润预测至5200 万、9400 万、14200 万,折合摊薄后EPS0.14 元、0.23 元、0.35 元,对应15-16 年PE 为106 倍、58.62 倍,目前的估值水平略高,给予推荐评级。

风险提示:海外投资风险、应收账款坏账