事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营收13.68 亿元，同比增长11.35%；实现归母净利润2.56 亿元，同比增长23.10%；实现扣非后归母净利润2.21 亿元，同比增长36.36%。2026Q2，公司单季度实现营收7.07 亿元，同比增长17.51%，环比增长6.84%；实现归母净利润1.32 亿元，同比增长17.25%，环比增长5.97%。

点评：

MO 源及前驱体盈利能力显著提升，特气业务表现稳健。2026 年上半年，公司MO 源及前驱体业务实现营收4.04 亿元，同比增长18.1%，业务毛利率同比提升9.8pct 至60.1%。其中，先进前驱体产品营收同比增长30%，毛利贡献同比增长32%。2026H1，公司特气业务实现营收7.77 亿元，同比增长3.7%，业务毛利率同比下滑2.8pct 至32.5%。其中，氢类特气收入同比增长21%，安全源、ARC 产品毛利贡献提升较快。光刻胶方面，公司积极推进ArF 光刻胶产业化，2026H1 销售收入同比增长48%。费用端，2026H1 公司销售期间费用率为18.5%，同比下降0.7pct。

加快重点项目建设及新品研发，持续完善公司激励机制。项目研发及产能建设端，前驱体研发向先进制程攀登，关键材料开发与设备企业的协同创新取得重要进展；氢类特气利用工艺革新推动衍生产品开发，实现成本优化和产品拓宽并举；乌兰察布基地紧抓5.5N 级高纯三氟化氮项目建设和关键客户验证工作，加速推进高端应用转型；MO 源业务把握化合物半导体的发展机遇，加快产品升级及产能转换；光刻胶业务开展KrF 光刻胶产品开发和验证工作，同步建设年产70 吨生产线。激励机制方面，在吸收全椒南大规范激励标杆经验的基础上，2026H1公司实施南大半导体2,200 万股期权激励计划。同时，公司以8,618 万元现金收购乌兰察布南大员工合伙股，向全椒南大员工持股平台支付第二期收购款3,447万元，并加大子公司分红力度使员工获利1,620 万元，引导和鼓励骨干人才与公司共同成长。

盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期，我们维持盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.38/5.35/6.50 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，客户导入进度不及预期。