行业动态

行业近况

国家统计局公布2023 年7 月轨道交通相关数据，7 月单月铁路客流量创单月新高、铁路投资平稳增长；国铁集团发布动力集中动车组招标公告。轨交设备企业披露完2023 年半年度业绩情况。

评论

7 月全国铁路固定资产投资同比增长8.0%。据国家统计局，1-7 月我国全国铁路固定资产累计投资完成额为3,713 亿元，同比+7.1%，维持今年2月以来5%以上的增速，较前三年增幅明显。单月来看，7 月全国铁路固定资产投资额为664 亿元，同比+8.0%，维持今年2 月以来正增速。

7 月铁路客运量较2019 年同期增长15.0%，人次创单月新高。根据国家统计局，2023 年1-7 月铁路客运量累计21.8 亿人次，较2019 年同期实现2.4%增长；其中7 月单月实现4.09 亿人次，较2019 年同期增长15.0%，同时7 月铁路客运人次创历史单月人次新高。我们认为当前铁路客运量改善趋势持续，考虑后续国庆假期、春节等出行高峰期将来临，铁路客运量改善带动动车组使用率提高的趋势有望延续，进而提升动车组采购需求。

1-7 月动车组产量657 辆、较去年同期明显回暖，动力集中动车组进行招标。1-7M23 动车组累计产量657 辆，同比增长147.9%，主要系2022 年基数较低；7 月单月产量56 辆，均较2022 年同期明显回暖。据国铁采购平台，8 月14 日国铁集团发布时速160 公里复兴号动力集中动车组采购公告，合计招标148 标准组，已超过2018 年以来每年的全年采购水平。

轨交设备企业1H23 业绩回顾：高铁产业链企业修复。我们以35 家轨交设备企业作为样本，对轨交设备板块1H23 业绩进行统计分析。1H23 轨交设备板块营收同比增长4.9%，其中13 家高铁产业链企业同比增长9.2%；1H23 轨交设备板块归母净利润同比增长4.2%，13 家高铁产业链企业同比增长16.0%，高铁产业链企业1H23 业绩呈恢复趋势。

估值与建议

考虑新能源汽车销量增速放缓，下调时代电气-H目标价15%至40.60 港币，对应2023/24 年16/15x P/E，有34%上行空间；维持其余个股的目标价和盈利预测不变。建议关注三条主线：1）具备向轨交外业务拓展的公司，或迎来双边业务的共同成长，如时代电气、永贵电器、天宜上佳（未覆盖）等；2）“中特估”催化下央国企估值重估机遇，如中国中车、中国通号等；3）高铁产业链需求边际回暖，如铁科轨道（未覆盖）等。

风险

动车组招标不及预期；城轨需求不及预期。