事件：10 月29 日，永贵电器发布2025 年三季报，公司2025 年前三季度实现收入15.86 亿元，同比增长15.68 %；实现归母净利润0.71 亿元，同比减少29.25 %；实现扣非归母净利润0.66 亿元，同比减少29.61 %。

其中，公司3Q25 实现收入5.59 亿元，同比增长7.55%，环比减少3.79%；实现归母净利润0.16 亿元，同比减少40.71%，环比减少48.39%。

高铁维保需求叠加新兴应用拓展，推动营收稳步增长。公司2025 年前三季度实现营收15.86 亿元，同比+15.68%。公司前三季度的营收同比增长，主要受益于轨道交通与工业板块的增长驱动，该板块24H1 营收同比+50.33%。具体来看，板块收入增长一方面来自于轨交连接器收入增长，尤其是高铁连接器业务受到维保市场需求提振，另一方面，公司也进一步拓展新兴市场的连接器应用，随着工程机械电动化率提升，相关连接器业务收入增长迅速。

盈利能力方面，公司25Q3 毛利率为24.09%，同比-6.31pct、环比-3.55pct。

费用端来看， 公司2025 年前三季度的销售/ 管理/ 研发费用率分别为5.16%/6.22%/7.78%，同比-2.08pct/-0.08pct/-0.67pct。

研发资源持续加码，筑牢行业领先地位。2025 年前三季度，公司持续加码研发投入，研发经费达1.23 亿元，同比+6.55%，并通过组建专业化研发团队、完善创新激励机制等措施，持续强化研发体系建设。

以“技术驱动产业升级”为核心理念，公司构建了从基础研究、应用开发到产业化落地的全链条创新体系。与此同时，依托省级新能源汽车重点企业研究院与省级企业技术中心两大研发平台，公司还进一步建立起“前瞻技术预研-客户需求导向开发-产品快速迭代”的正向研发闭环，从而形成技术创新与产业落地的协同支撑。在标准建设方面，公司作为业内头部企业，主导并参与制定了5 项国家标准、2 项行业标准和21 项团体标准，进一步巩固了在连接器领域的技术引领地位。

深耕轨交连接器领域，积极把握车载与能源信息新机遇。公司深耕轨道交通领域多年，其轨道交通连接器产品已深度覆盖高铁、地铁、客车、机车等各类车型，在国内该细分领域占据龙头地位。近年来公司持续纵深拓展，已形成连接器、门系统、贯通道、计轴系统、电池系统、受电弓六大轨道交通产品布局，为自身在该领域的可持续发展奠定坚实基础。

在车载与能源信息领域，公司紧抓行业高速发展机遇，车载连接器进入国产一线品牌及合资品牌供应链，同时还研发出大功率液冷超充枪、国标交/直流充电枪、交直流一体充电插座等产品，迅速占领新能源汽车充电市场，形成协同发展。

投资建议：考虑到公司受益于高铁维保市场需求，同时拓展新兴连接器应用，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为1.06/1.40/1.77 亿元，对应PE 为61/47/37 倍，我们看好公司作为国内轨交连接器行业的龙头，且下游各领域不断扩张，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；新品研发不及预期；客户导入不及预期。