投资要点

昨日重现，计算机热点概念再临。2018 年一季度，以工业互联网为起点，医疗信息化、金融科技、信息安全和自主可控接连成为计算机行业热点，与2015 年牛市的热点细分领域有着高度的重合。对于一季度计算机行业几轮密集的热点投资机会而言，政策的加码、技术概念的成熟落地以及流量从C 到B 的回流这三大因素起到了具足轻重的作用。

政策红利频发，信息化技术引导强国之路。2018 年年初至今，针对计算机行业的相关政策频频发布，自上而下为行业细分领域的发展制定了更为明确的准则和方向。当前正处于十三五规划对于信息产业的重要投入阶段，对于A 股计算机公司而言，对其成长性的判断权重应更偏向和当前政策的契合程度，以及所处领域未来的发展方向是否符合国家的长久利益。这将从根本上决定这类公司是否能在科技强国的大潮中脱颖而出。

技术自强之路不息，昨日概念今日成真。在传统科技领域，国内公司已经基本实现了对服务器、存储以及基础操作系统、应用软件的国产化替代，并以此为基础继续推进对上游芯片的自产进程。在新兴技术领域，以云计算等创新技术为新型架构的IT 布局方式正从互联网行业向工业、医疗乃至金融等重要领域进行渗透。当初对于国产升级、云架构带动产业发展的预期正在逐步实现。

流量从C 端到B 端的逆流。一直以来与BAT 等互联网公司生态圈绑定关系是我们判断计算机公司的赛道优势之一。时至当下，互联网红利正在渐退，而下一个流量时代仍处于探索和准备阶段，这使得计算机公司的B 端、G端资源价值凸显，也使他们成为BAT 争相拉拢的对象。基于上述分析，过去由B 至C 的流量价值导向将在当前阶段实现逆转，具有优质B 端资源的计算机上市公司将因流量价值而得到重估。

我们看好信息安全与自主可控、以云计算概念和产业相结合的相关板块。建议关注自主可控和信息安全：中孚信息、中新赛克、紫光股份、北信源。云和产业相结合：恒生电子、润和软件、广联达、超图软件。

风险提示：（1）政策落地不及预期，（2）商誉减值的风险，（3）人工成本上升的风险。