事件：公司发布2025 年报和2026 年一季报，2025 年实现营收9.80 亿元，同比-4.77%；归母净利润0.83 亿元，同比+114.18%；扣非净利润0.17 亿元，同比+82.45%。2026 年Q1 实现营收1.00 亿元，同比-28.34%；归母净利润-0.40 亿元，同比减亏20.69%；扣非净利润-0.86 亿元，业绩符合市场预期。

投资要点

业务结构优化，高毛利业务驱动盈利大幅改善：2025 年年报分业务看：

1）工业操作系统及软件服务实现营收1.72 亿元，同比+22.14%，毛利率高达72.88%（同比+6.52pct），主要受益于操作系统授权费收入占比提升。2）智能控制器业务表现亮眼，实现营收1.45 亿元，同比+117.63%，毛利率提升10.27pct 至48.97% 。这得益于AI 交通服务器进入规模化商用阶段，以及基于“海光CPU+鸿道OS”的全国产化控制方案在半导体高端设备中实现批量应用，产品附加值和市场认可度双双提高。3）传统工业网络通信业务受行业周期影响营收同比-14.36%；主要是公司调整业务布局，主动收缩低毛利工业网络通信业务。

26Q1 营收阶段性承压，非经常性收益助减亏：26Q1 营收下降主要系部分重点项目验收周期延后。26Q1 归母净利润为-0.40 亿元，同比减亏20.69% 。减亏主要系：（1）公司对具身智能机器人等产业生态的战略投资项目估值提升，确认公允价值达3082 万元，同比增加3224 万元 ；（2）受益于信创与新型工业化政策，公司鸿道（Intewell）工业操作系统相关政府项目完成验收，确认其他收益同比增加2178 万元；两项收益合计超5400 万元。

自主可控根技术稳固，加码机器人产业开启新篇章：公司聚焦与持续夯实以鸿道（Intewell）工业操作系统业务，并加速向新兴产业延伸。公司已与恩智浦、英特尔、高通等全球芯片巨头签署战略合作，构建了强大的产业生态，目前全球合作伙伴已超300 家。2026 年4 月，公司公告拟出资2.5 亿元与宜昌启宸等合作方设立合资公司，重点布局智能机器人产业 。此举标志着公司从核心的操作系统、控制器供应商，向潜力大的机器人产业中下游应用延伸，是其“软件定义控制”理念的重大实践落地。通过设立合资公司，公司有望将自身在工业控制、边缘计算和操作系统方面的核心技术优势，与合作伙伴的产业资源深度融合，抢占智能机器人特别是工业具身机器人赛道的发展先机。

盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2026-2027 年EPS0.25/0.33 元，预测2028 年EPS 为0.42 元。看好公司新业务布局带来的增长新动能，维持“买入”评级。

风险提示：政策推进不及预期；生态建设不及预期；技术研发不及预期。