公司发布2024年报和 2025年一季报

2024 年公司实现总营业收入5.02 亿元，同比增长32.79%；归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%；扣非后归母净利润1.20 亿元，同比增长41.50%；加权平均净资产收益率17.21%。2025 年一季度，公司实现营收1.09 亿元（+4.25%），归母净利润0.29 亿元（+5.64%）。

结构力与电化学业务高速发展，公司盈利能力不断增强

根据公司年报，公司核心业务竞争力持续增强。具体来看，2024 年公司结构力学性能测试系统营收达3.01 亿元，占比60.01%，同比增长35.79%；电化学工作站为公司第二大主营业务，2024 年营收0.88 亿元，占比17.62%，同比增长52.26%。与此同时，公司盈利能力也在不断提升。2024 年公司销售毛利率为66.37%（较2023 年增长0.90pct），销售净利率为24.10%（+0.90pct）。其中，结构力学性能测试分析系统毛利率提升0.59pct，电化学工作站毛利率提升0.07pct。2025 年Q1 公司毛利率和净利率持续增长，分别为68.66%/26.27%。

传感器可靠性较高，机器人领域或成为未来一大增量

公司深耕测控行业多年，核心传感器产品可靠性高、稳定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境。公司高度重视自主研发能力，也在持续研发各类适应不同场景的传感器。2024 年公司研发的六分量力矩传感器可应用于机器人、科学研究、自动化检测等领域，目前已实现小批量试制及局部市场推广。除此之外，2024 年经扩项，东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的 CNAS 实验室。公司的传感器产品未来有望在人形机器人领域加速推广和应用。

投资建议

我们看好公司长期发展，但公司24 年业绩受大宏观环境影响，业绩比我们之前预期略低，并且公司业务大多数与军工行业相关，进度存在不确定性，因此秉承谨慎原则，我们调整盈利预测为：2025-2027 年分别实现营收6.58/8.55/11.11（2025-2026 年前值为7.0/9.1 亿元）；实现归母净利润1.70/2.28/3.02 亿元（2025-2026 年前值为2.1/2.8 亿元）；总股本对应的EPS 为1.23/1.65/2.18 元（2025-2026 年前值为1.50/2.02 元），以当前股价对应的PE为32/24/18 倍。维持“买入”投资评级。

风险提示

1）市场波动风险；2）业务拓展不及预期；3）内外部经营环境变化的风险；4）下游行业景气度不及预期；5）新产品、新项目投入产出风险；6）经营管理风险；7）成本费用上升的风险；8）核心技术失密风险。