一、事件概述

公司发布2016 年三季度报。报告期内公司实现营业收入6.29 亿元，同比增长189.61%；归属于上市公司股东的净利润为4,215.77 万元，同比增长27.70%；每股收益为0.0665，同比增加7.78%。

二、分析与判断

前三季度成本费用有所增长，前期布局有利长远发展前三季度公司主营业务成本增加255.28%,销售费用增长226.08%以及管理费用增长136.57%，主要系今年以来大力推广EdSaaS 业务以及完善管理团队所致。

我们认为Edsaas 业务前期处于战略布局，而从第三季度大幅扭亏为盈的表现来看，其盈利能力正在逐步提现；公司管理团队的完善则是公司提升其管理资产的表现，有助于公司长期健康发展。

EdSaaS 业务快速拓展，发展前景乐观

截至报告期末，公司EdSaaS 业务覆盖重庆、天津2 个直辖市，11 个省35 个地级市。2016 年前三季度EdSaaS 业务实现营业收入2.34 亿元，较上年同期增长231.06%。鉴于EdSaaS 前期投入较大致使其对整体净利润增长贡献有限，但随着此块业务市场份额的逐步扩大和稳定，以及未来运营服务所带来的长期持续收入，未来发展前景乐观。

民办教育促进法再审议，利好教育信息化

民办教育促进法修订法将于月底进入审议阶段，我们认为此次审议如能通过，对教育信息化公司的影响在于两点：第一、民办学校在获得更多财政支持后，将有利于其对数字化校园建设的投入增加；第二、营利性学校的确定将吸引更多信息化公司对民办教育的资金投入，有利于教育信息化线上线下的产业联动。公司作为A 股教育信息化龙头将获得直接受益。

三、盈利预测与投资建议

维持“强烈推荐”评级。预计16-18 年EPS 为0.48、0.83 和1.29 元，按可比上市公司2017 年45 倍-50 倍PE 区间测算，给予未来6 个月37 元-42 元估值区间。

四、风险提示：

1）在线教育业务市场拓展不达预期；2）管理风险；3）政策落地不达预期。