核心观点
2023年国内旅游强劲复苏，年出游人次及花费大幅增长，高频出游成新趋势。2月29日，国家统计局发布2023年国民经济和社会发展统计公报。2023全年国内出游48.9亿人次，比上年增长93.3%。其中，城镇居民国内出游37.6亿人次，增长94.9%；农村居民国内出游11.3亿人次，增长88.5%。全年国内游客出游总花费49133亿元，增长140.3%。其中，城镇居民出游花费41781亿元，增长147.5%；农村居民出游花费7353亿元，增长106.4%。入境游客8203万人次，其中外国人1378万人次，香港、澳门和台湾同胞6824万人次。入境游客总花费530亿美元。国内居民出境10096万人次，其中因私出境9684万人次，赴港澳台出境7704万人次。据中国旅游研究院的《2023年国内旅游预约数据报告》，2023年预约出游人次增速显著，景区在线预约人次同比2019年增长170%，从细分类别看，各类旅游景区预约规模均有大幅增长，其中国家5A级旅游景区持续占据市场客源优势，旅游预约增速高于其他景区。从出游频次看，国内居民高频出游日益普及，出游2次以上的游客群体较2019年显著增长。
线上38女神节促销陆续启动，李佳琦预告3月4日美妆节促销直播，大促时间延长，促销玩法简化力度不减。1）天猫淘宝，38超级红包于2月29日早10点-3月8日发放与核销，2月28日-3月3日抢先购单品官方87折，3月4日晚8点-3月8日换新周，官方立减87折、每满300减40。2）抖音，2月28日-3月8日好物节，官方立减15%起。3）京东，2月28日-3月8日，服饰美妆每满300减40。4）拼多多，2月16日-3月10日，388元大促红包、跨店每满200减30、三单挑战冲刺五折。5）唯品会，2月28日早10点-3月9日早10点，焕新节5000+春新大牌最低至1折。6）李佳琦直播间，将于3月4日美妆节促销爆品美妆，于2月29日发布第一波预告，将促销珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、薇诺娜等多款大牌美妆。
珀莱雅发布防晒重磅新品盾护防晒液，有望加速防晒品类国产替代。3月1日，珀莱雅推出含有与国家级重点实验室共同开发出的前沿防晒膜材料“Air超膜防护科技”的轻享阳光盾护防晒液。产品主要成分有球形颗粒、复配防晒剂、胞外多糖等。新品防晒主要有以下特点：1）成膜均匀度领先。通过防晒膜均匀性测试，体现盾护防晒的防晒膜与肌肤的贴合程度，即使是纹路凹陷处，盾护防晒也能做到无死角防护；2）抗摩擦耐水汗。通过防晒耐摩擦测试，模拟擦汗、口罩刮蹭等场景，即使在炎热的盛夏，防晒膜依旧无惧摩擦纹丝不动；3）肤感更轻盈，皮肤越活跃，盾护越控油；皮肤越干燥，盾护越保湿。
行情回顾：上周（2月26日-3月1日），sw社服/美护行业指数变动幅度为1.34%/0.16%，在申万一级31个行业中排名第15/23。同期沪深300指数波动为1.38%，社服/美护较沪深300指数跑输0.03pcts/跑输1.22pcts。个股表现中，社服行业表现前5个股为昂立教育（+24.09%），学大教育（+15.11%），科德教育（+10.43%），创业黑马（+9.69%），全通教育（+9.03%）；美护行业上周表现靠前的TOP5个股分别为百亚股份（+8.75%）、科思股份（+7.09%）、润本股份（+6.61%）、丸美股份（+4.12%）、华熙生物（+3.96%）。
海南机场客流：2月26日-3月2日，海口美兰机场累计执飞航班班次3954架，环比+0.78%/同比+31.01%，恢复至2019年同期125.76%；客流58.78万人次，环比-12.19%/同比+35.03%，恢复至19年同期114.46%。2月26日-3月1日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班航班1490架次，环比-2.74%/同比-8.98%，约为2019年同期的96.01%；客流28.82万人次，环比-5.13%/同比+6.12%，较19年恢复98.67%。
化妆品新品：3月至今主要国产品牌中尚无新品备案。新品上市方面，近期珀莱雅推出轻享阳光盾护防晒液，防晒保湿；启时集致抗皱精华液和珀莱雅肌源修护轻盈霜/盈润霜；彩棠推出彩棠瓷纱柔光蜜粉饼。贝泰妮旗下薇诺娜推出第二代舒敏保湿特护霜，敏感修护。巨子生物旗下可复美推出重组胶原蛋白致安舒缓修护精华冻膜，修护褪红。上美股份旗下韩束推出韩束雪白肌美白保湿柔肤水，美白淡斑；韩束雪白肌美白补水乳液，美白淡斑。华熙生物旗下米蓓尔推出屏障特护水凝霜，控油修护；屏障特护倍润霜，保湿修护；润百颜推出屏障修护精华乳，修护褪红。
投资建议：1）化妆品，38线上大促时间略有加长，整体促销力度持平，龙头国货品牌加大推新力度，珀莱雅推出新品防晒、福瑞达闪充水乳升级版、贝泰妮特护面霜2.0等均有望在大促期间迎爆发增长。市场需求端稳步修复，我们预计大促整体表现有望实现稳中有进。建议重点关注：1）旗下品牌近期推出重磅新品&有望成为新晋大单品以提升品牌竞争力及市占率的珀莱雅、福瑞达、巨子生物、贝泰妮；2）延续近期高速增长的上美股份、巨子生物；3）低基数有望迎触底反弹，贝泰妮、丸美股份、水羊股份、华熙生物。2）医美，再生、重组胶原蛋白等轻医美新材料产品热度高涨，带动客单消费提升，龙头业绩表现亮眼，建议重点关注爱美客，江苏吴中。3）出游：24年初出行景气高企，看好全年旅游消费持续回升，关注长白山，天目湖。4）出境游，免签利好政策持续催化，运力恢复、出游性价比提高，关注众信旅游、复星旅游文化。
风险提示：需求复苏低于预期；政策推进不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期；上市公司治理风险。
