上半年扣非业绩下滑，国内电表业务稳健

公司上半年实现营业收入8.8 亿元，同比下滑12.88%，归母净利润3.4 亿元，同比增长1%，扣非归母净利润2.9 亿元，同比下滑20%。销售毛利率43.08%，同比下滑4.66 个百分点。

公司于9 月24 日发布重大经营合同中标的公告，中标国家电网第二次计量设备招标，总金额为1.42 亿元，9 月11 日发布公告，中标南网计量设备第一批框架招标项目，总计金额1.66 亿元，中标合同对公司工作和经营业绩产生积极影响，公司国内电表业务稳步推进。

国网电表年内第三批招标启动，新标准带来积极影响

国网于10 月17 日发布营销项目第三次计量设备招标采购公告，共设386 个标包，涵盖电能表（217 包）、采集终端（79 包）及计量互感器（90 包），采用电表新标准。

智能电表的功能及定位不断向智能化、模块化的用电终端发展。 智能电表内部包含 MCU（微控单元），高度集成了智能传感（电压、电流测量、温度、磁场）单元、多种通讯技术（电网高速载波、有线、无线 4G/NB 等）电网负荷感知等技术， 使得电能表的功能更丰富， 助力自动化和智能化程度进一步提高，公司有望受益。

盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为17.9、21.5、24.8 亿元，EPS 分别为1.23、1.49、1.67 元，当前股价对应PE 分别为13、10、9 倍，公司有望受益于智能电表的新标准推广，给予“买入”投资评级。

风险提示

电表价格大幅波动风险；电网招标进度不及预期；电表新标准推广进度不及预期；大盘系统性风险；