投资要点

建议申购价为60.76-67.27元:根据我们的盈利预测,预计公司2013、2014、2015年实现摊薄后每股收益为1.62元、2.17元、2.66元 (假设新发行2000万股),以2014 年的预测市盈率28-31倍区间申购,建议申购价区间为60.76-67.27元。

公司聚焦消化类,抗肿瘤类两大医药领域,业绩增长迅猛:公司主要的产品和在研产品均聚焦消化类和抗肿瘤类两大领域。公司是国内消化类化药注射剂龙头,还是全国抗肿瘤要品种最多的公司之一。公司2010-2012营业收入的年平均复合增长率高达58%,净利润年复合增长率达60%。

公司核心产品竞争力强,所在治疗领域前景广阔:公司在PPI注射剂领域是龙头,核心产品是奥西康和奥维加;2012和2013H公司在PPI注射剂市场的份额排第一。PPI注射剂市场销售额从2008年的37.29亿元,上升至2011年的85.84亿元,年复合增长率达32.04%。肿瘤方面,公司的明星产品注射用奈达铂2010-2012年复合增长率为39.96%;独家产品注射用右丙亚胺自2010年上市以来,更呈现规模快速扩张,2010年注射用右丙亚胺的销售额为2476万元,2012年销售额已经达到13481万元,2013年上半年销售额达9336万元。

募集资金项目分析

公司本次拟向社会公众募集项目资金约7.9亿元,发行股数待定;新股发行不超过2000万股,转让老股不超过5000万股。本次发行募集资金主要用于二期产能扩建项目和新药研发中心建设项目。

风险提示

核心产品降价风险、销售费用占比较大风险等,超募可能造成股本数与本报告估计的不同。