事件：公司公告与欧绿保及北京格林雷斯作为乙方与辽宁省营口市签订《营口资源循环利用产业园区合作框架协议》，项目总投资约为43 亿元。

第一个循环产业园，单体投资额较大：此项目是公司第一个循环产业园，包括污水处理及环境监测、城市生活垃圾、有机废弃物、医疗垃圾、电子废弃物、废旧汽车、废旧纸张及塑料、废弃矿物油处置/回收等，项目拟规划占地约2,600 亩，总投资约为43 亿元人民币，相当于公司15 年总营收的8.5 倍，体量较大。项目一旦落实，将给公司业绩带来积极影响，且未来有望在其他区域快速复制。

与欧绿保集团合作，借助对方的领先技术实力：自16 年12 月大股东收购德国欧绿保集团旗下再生资源及环境服务业务60%股权后，公司即与对方展开全方位合作。欧绿保一直专注固废处理的各个领域，开创了德国最早的固体废弃物分类收集和处理的“柏林模式”，在固废综合处置及再生利用领域拥有全球领先的技术及项目经验，其在广东、四川、江苏、辽宁、吉林、广西等省市都有一定的市场基础。此次营口循环产业园是公司与欧绿保合作后第一个落地的较大项目，结合了天翔的污水、监测和欧绿保固废、再生资源的各自优势，实现强强联合。

四川省外第一个大项目，成功实现异地扩张：这是公司在继成都简阳、德阳等省内市场拓展后的首次向省外开拓，成功进入辽宁省，此次项目若顺利实施，将有较强的示范效应，进而推动在其他省份的快速复制。

大平台、大市场，协同效应逐步得到印证：经过一些列的并购整合，公司已拥有在污水污泥、油田环保、环境监测、环境综合治理、固废各子领域从设备—工程—投资运营的全产业链能力。循环产业园在土地的集约利用、能源高效利用、废弃物的再生利用及监测运营管理上较分散式的处置有较大的优势，但同时对企业的综合实力也提出了更高要求。公司的大平台效应逐步得到体现，未来将有更多的综合性的大项目落地，实现快速发展。

项目不断落地，维持“买入”评级：维持对公司16-18 年的归母净利润1.42 亿元、3.21 亿元和4.52 亿元的预测，对应EPS 为0.34、0.55、0.77元，我们大环保平台逐步做实，协同效应逐步体现，订单落地明显加快，目标价27.50 元，维持“买入”评级。

风险提示：水电设备继续下滑的影响，项目推进进度低预期。